报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 国家引导算力超前建设，运营商为重要的建设抓手，有望持续推动服务器行业景气度向上 [3][4] - 烽火通信子公司长江计算是重要的运营商服务器供应商，凭借烽火通信平台优势，长江计算服务器在运营商市场的份额有望持续攀升，或将打开公司营收与盈利的增长空间 [3][4] - 预计公司2023-2025年归母净利润将分别为4.50、7.01、10.00亿元，同比增长11%、56%、43% [4] 报告内容总结 行业发展情况 - 运营商公布2024年资本开支计划，聚焦算力建设，中国移动指引2024年算力投入475亿元，同比增长21.5%，中国电信Capex结构进一步向产业数字化倾斜，相关投资370亿元，同比增长3.9% [3] - 中国移动加大PC服务器与AI服务器招标，国产服务器在运营商市场的景气度有望向上，中国移动曾于2021-2022年进行PC服务器规模集采，本次招标规模超越先前两批次 [3] - 中国移动AI服务器需求逐步释放，招标有望持续落地，拟采购1250台人工智能服务器及配套产品 [3] 公司业务情况 - 烽火通信子公司长江计算是重要的运营商服务器供应商，近年来在运营商市场的份额持续攀升，连续多次入围三大运营商集采 [3] - 长江计算凭借计算产业基础及信息产业实力，可以帮助运营商用户实现技术领先、服务创新和市场拓展 [3] - 公司计算与存储业务近年复合年增长率达50%以上，在产品技术方面联合业界最先进供应商，领先发布X86、ARM等多样性算力产品和技术 [3] - 公司推出系列化自研服务器产品，完成高端液冷服务器全链条的技术突破，自研高端液冷服务器实现产品化 [3] 财务预测 - 预计公司2023-2025年归母净利润将分别为4.50、7.01、10.00亿元，同比增长11%、56%、43%，对应PE 43x、28x、19x [4]