报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024Q1单季报告研究的具体公司实现营业收入20.7亿元（YoY+9.2%），归母净利1.3亿元（YoY+7.1%），毛利率26.9%（YoY -0.9pct），净利率6.3%（YoY -0.1pct），销售/管理/财务/研发费用率分别同比+0.7pct、+0.2pct、 -0.6pct、 -0.2pct [1] - 24Q1收入同比转正，外销预计维持增长，内销改善；毛利率下降0.9pct是因毛利率较低的外销业务占比提升；费用率基本稳定，净利率同比基本持平 [2] - 报告研究的具体公司作为小家电龙头，外销代工业务较快增长，内销业务产品矩阵丰富，持续改善线上、线下销售渠道，经营有望恢复增长；预计2024 - 26年归母净利分别同比增长11.8%、12.0%、10.0%；给予2024年20xPE，对应合理价值11.35元/股 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为101.77亿元、96.13亿元、97.25亿元、104.06亿元、110.05亿元，增长率分别为 -3.5%、 -5.5%、1.2%、7.0%、5.8% [3] - 2022 - 2026年预计归母净利润分别为5.30亿元、3.89亿元、4.35亿元、4.87亿元、5.36亿元，增长率分别为 -28.9%、 -26.6%、11.8%、12.0%、10.0% [3] - 2022 - 2026年预计EPS分别为0.69元/股、0.51元/股、0.57元/股、0.64元/股、0.70元/股 [3] - 2022 - 2026年预计市盈率分别为23.85x、25.06x、19.92x、17.79x、16.17x [3] - 2022 - 2026年预计ROE分别为16.0%、11.2%、11.7%、12.4%、13.1% [3] - 2022 - 2026年预计EV/EBITDA分别为16.78x、20.41x、20.89x、13.74x、11.66x [3] 资产负债表 - 2022 - 2026年预计流动资产分别为49.36亿元、56.27亿元、47.81亿元、51.35亿元、55.00亿元 [10] - 2022 - 2026年预计非流动资产分别为21.39亿元、19.85亿元、19.43亿元、19.38亿元、19.32亿元 [10] - 2022 - 2026年预计流动负债分别为36.73亿元、40.67亿元、29.19亿元、30.81亿元、32.54亿元 [10] - 2022 - 2026年预计非流动负债分别为0.76亿元、0.59亿元、0.59亿元、0.59亿元、0.59亿元 [10] 现金流量表 - 2022 - 2026年预计经营活动现金流分别为6.10亿元、7.63亿元、 -9.05亿元、6.20亿元、7.24亿元 [10] - 2022 - 2026年预计投资活动现金流分别为2.28亿元、1.00亿元、0.45亿元、 -0.55亿元、 -0.65亿元 [10] - 2022 - 2026年预计筹资活动现金流分别为 -13.28亿元、 -0.50亿元、 -1.75亿元、 -3.00亿元、 -3.50亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力：2022 - 2026年预计营业收入增长分别为 -3.5%、 -5.5%、1.2%、7.0%、5.8%；营业利润增长分别为 -23.6%、 -26.6%、11.3%、12.5%、10.4%；归母净利润增长分别为 -28.9%、 -26.6%、11.8%、12.0%、10.0% [10] - 获利能力：2022 - 2026年预计毛利率分别为29.1%、25.9%、26.1%、26.9%、27.3%；净利率分别为5.1%、4.1%、4.5%、4.7%、4.9%；ROE分别为16.0%、11.2%、11.7%、12.4%、13.1%；ROIC分别为27.4%、21.3%、8.2%、14.2%、17.2% [10] - 偿债能力：2022 - 2026年预计资产负债率分别为53.0%、54.2%、44.3%、44.4%、44.6%；净负债比率分别为0.4%、0.3%、0.3%、0.3%、0.3%；流动比率分别为1.34、1.38、1.64、1.67、1.69；速动比率分别为1.15、1.24、1.33、1.39、1.45 [10] - 营运能力：2022 - 2026年预计总资产周转率分别为1.31、1.31、1.36、1.51、1.52；应收账款周转率分别为3.83、4.02、5.89、5.98、6.08；存货周转率分别为8.35、11.51、8.11、9.13、10.43 [10] 每股指标 - 2022 - 2026年预计每股收益分别为0.69元、0.51元、0.57元、0.64元、0.70元 [10] - 2022 - 2026年预计每股经营现金流分别为0.80元、1.00元、 -1.18元、0.81元、0.94元 [10] - 2022 - 2026年预计每股净资产分别为4.32元、4.53元、4.86元、5.11元、5.35元 [10] 估值比率 - 2022 - 2026年预计P/E分别为23.85x、25.06x、19.92x、17.79x、16.17x [10] - 2022 - 2026年预计P/B分别为3.81x、2.81x、2.32x、2.21x、2.11x [10] - 2022 - 2026年预计EV/EBITDA分别为16.78x、20.41x、20.89x、13.74x、11.66x [10] 行业数据 - 24Q1主要小家电电饭煲、豆浆机、电压力锅、搅拌机、空气炸锅行业线上累计销售额分别同比+5%、+31%、 -4%、 -13%、 -32%，环比2023全年分别+13pct、+21pct、+7pct、+14pct、+20pct [2]