报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [11] 报告的核心观点 - 2023年公司收入再创新高，PEEK产品成长力依旧可期，PEEK神外产品是业务增长主要驱动力，PEEK胸骨固定带营收维持高增长 [11][13] - 考虑到河南省神外集采落地执行，下调2024 - 2025年并新增2026年盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.76/0.96/1.20亿元，EPS分别为0.94/1.18/1.47元，当前股价对应P/E分别为20.4/16.3/13.0倍，维持“买入”评级 [22] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年实现营业收入2.75亿元（+14.62%），归母净利润7600万元（+0.56%），毛利率81.18%，净利率27.5%，经营活动现金流净额8522万元；内销2.43亿元，外销0.20亿元，毛利率分别为84.21%（ - 1.14pct）、51.57%；销售费用率20.02%（+0.22pct），研发费用率6.41%（ - 1.22pct），管理费用率19.01%（ + 0.64pct） [11][22] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为3.00/3.75/4.69亿元，归母净利润分别为0.76/0.96/1.20亿元，毛利率分别为71.1%/72.2%/73.1%，净利率分别为25.5%/25.5%/25.6%，ROE分别为13.2%/14.9%/16.5%，EPS分别为0.94/1.18/1.47元，P/E分别为20.4/16.3/13.0倍，P/B分别为2.7/2.5/2.2倍 [12] 产品情况 - PEEK材料神外产品收入1.67亿元（+18.01%），毛利率87.11%（ - 1.35pct），行业PEEK渗透率仍有较大提升空间；钛材料神外产品收入0.77亿元（+0.53%），毛利率70.54%（ - 0.94pct）；PEEK胸骨固定带实现收入1367万元（+83.39%），具有国内外双材料注册证，市场空间及增长潜力大；口腔业务围绕“宜植”品牌覆盖多种产品，并参股投资提高业务协同性 [24] 研发与注册进展 - 海外完成美国市场PEEK骨板本土化生产，推进PEEK骨板在巴西获批；国内3D打印PEEK颅骨系统和PEEK材料颌面部植入产品已拿证，推进境外生物可吸收产品、无线颅内压监护仪在国内引进注册；皮肤填充业务开展“交联透明质酸钠凝胶”和“含微球的交联透明质酸钠凝胶”项目研发及临床实验准备工作 [24]