报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[7][8] 报告的核心观点 供水&污水业务量价齐升，板块毛利率稳定上涨体现经营韧性 - 供水业务：2023年公司售水量10.68亿吨，同比增长4.6%；实现收入24.42亿元，同比增加5.6%；毛利率为44.5%，同比提升0.5pct。[2] - 污水业务：2023年公司污水处理量12.61亿吨，同比增长5.5%；实现收入30.23亿元，同比增13.7%；毛利率为40%，同比提升1.7pct。[2] - 环保业务：垃圾焚烧发电量9.66亿度，同比增长4.2%；度电毛利0.29元，同比增长0.08元/度，板块毛利率40%；污泥处置量69万吨，板块毛利率提升10pct至33%。[3] 成都主城区污水价格调涨22.3%，有望大幅增厚业绩 - 公司第五期污水处理费价格暂定为2.63元/吨，较成都目前执行的污水处理价格2.15元/吨增幅22.3%。[4] - 成都地区污水资产产能约245万吨/日，占公司目前运营总产能约58%，污水价格调价有望带来毛利增厚。[4] 自来水内生外延增长并重 - 成都市人口与经济快速增长，支撑公司售水量稳定增长。公司现有在建七厂（三期）项目80万吨/日，预计24-25年陆续释放产能。[5][6] - 母公司成都环境集团积极落实成都"供排净治"的水务一体化改革，公司有望在改革中整合水务资产，扩大经营规模与竞争力。[5][6] 盈利预测及评级 - 公司2024-2026年营业收入分别为91.81/98.58/108.29亿元，归母净利润22.48/23.63/25.51亿元。[7][8] - 按4月18日收盘价计算，对应PE为9.11x/8.67x/8.03x，维持公司"买入"评级。[7][8]