报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,6个月内预期股价相对收益20%以上[5] 报告核心观点 - 公司2023年实现营业收入43.5亿元,同比增长60.3%;实现归母净利润17.62亿元,同比增长47.03% [1] - AIDC业务2023年实现营业收入约12亿元,已成为AIDC领域领先的头部厂商 [2] - 公司2023年Q4单季度实现归母净利润6.42亿元,同比增长70%,主要是AIDC业务在Q4产生增量业绩贡献,同时IDC业务稳健增长所致 [2] - 公司持续前瞻布局,液冷+AIDC赋能未来发展,廊坊B区正在规划建设成为国内稀缺的、可聚集10万卡以上的智算中心单体项目 [3] - 公司2023年上半年分红6.7亿元,全年分红2.19亿元,合计近9亿元,持续稳定分红回报股东 [2] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为22/33/42亿元,对应估值为22/15/12倍 [2] 财务数据总结 - 2023年营业收入43.5亿元,同比增长60.3% [1] - 2023年归母净利润17.62亿元,同比增长47.03% [1] - 2023年毛利率48.57%,较上年同期下降4.54个百分点,主要是新增交付5栋算力中心、新增约3万机柜,新机柜上架爬坡初期对毛利率有负向影响 [3] - 2023年存货增加至7.69亿元,主要是AIDC业务拓展顺利,年末时点高性能服务器尚未完成交付所致 [2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为22/33/42亿元,对应估值为22/15/12倍 [2]