报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业收入5.7亿元,同比增长16.49%;实现归属于上市公司股东的净利润7424万元,同比下降40.39% [1] - 净利润下降的主要原因包括:产品毛利率水平同比有所下降、加大研发投入导致销售费用和研发费用增加、计入非经常损益的政府补助金较2022年度减少 [1] - 公司在手订单充足,为后续业绩提供保障 [2] - 公司2023年开始全面开拓海外市场,已在蒙古国和澳大利亚取得订单,2024年1月在印度尼西亚也取得订单 [2] - 考虑到公司正处于业务拓展阶段,毛利率短期或将维持低位,我们下调公司盈利预期,预计公司2024年2026年实现归母净利润分别为0.87亿元、1.1亿元、1.4亿元 [2] 主营业务经营情况 - 智能装备业务营业收入3.4亿元,同比+12.17%,毛利率48.34%,同比-10.19个pct [1] - 智能系统与仪器业务营业收入1.7亿元,同比+11.48%,毛利率33.76%,同比-8.86个pct [1] - 其他业务营业收入5183万元,同比+96.24%,毛利率59.06%,同比-1.42个pct [1] - 产品销量方面,TDS销售量43个,同比+30%;三产品TDS销售量5个,同比+25%;井下TDS销售量5个,同比-16.7%;XRT销售量12个,同比+140%;TGS销售量3个,同比+200%;TCS销售量9个,同比+80%;MDS销售量1个 [1] 在手订单情况 - 截止2023年底,公司在手订单为6.54亿元,2023年度共取得订单6.58亿元,相较于2022年7.09亿元有所下降;但2023年度全年中标金额为8.20亿元,较2022年中标金额7.83亿元有所增长 [2] - 公司在手订单充足,为后续业绩提供保障 [2] 海外业务拓展 - 2023年是公司全面开拓海外市场的第一年,按照先蒙古、后印尼及其它区域的顺序,报告期内,公司成功取得海外订单,已签订的订单涉及煤炭分选及矿业分选,目前订单集中在蒙古国 [2] - 公司在澳大利亚新南威尔士州猎人谷地区建立了智能干选实验中心,承担澳洲煤炭和其他矿物的检测分析工作 [2] - 2024年1月,公司在印度尼西亚成功取得订单,目前设备已发货,处于安装调试阶段 [2] 投资策略 - 考虑到公司正处于业务拓展阶段,毛利率短期或将维持低位以促进市场规模扩张,我们下调公司盈利预期,预计公司2024年2026年实现归母净利润分别为0.87亿元、1.1亿元、1.4亿元,对应PE分别为20.7、16.1、12.9倍 [2]