报告公司投资评级 - 维持增持评级，目标价14.26元 [1] 报告的核心观点 - 2023年业绩符合预期，工业与消费品测试增长较好，医药医学板块短期承压，持续投入战略赛道有望开启新增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年实现营收56.05亿元（同比+9.24%），归母净利9.10亿元（同比+0.83%）；2023Q4实现营收15.23亿元（同比+0.47%），归母净利1.69亿元（同比 -29.27%）；2024Q1实现营收11.92亿元（同比+6.70%），归母净利1.33亿元（同比 -8.12%） [1] 各业务板块表现 - 生命科学实现营收24.97亿元（同比+8.72%），食品与环境检测稳步发展；工业测试实现营收10.91亿元（同比+20.72%），“新能源 + 新电网”新赛道检测取得较好增长；消费品测试实现营收9.79亿元（同比+36.72%），新能源汽车检测与半导体检测有望高速发展；贸易保障实现营收7.00亿元（同比+5.63%），保持稳步增长；医药及医学服务实现营收3.40亿元（同比 -38.85%），感染类业务需求下降短期承压 [1] 财务预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5,131|5,605|6,403|7,302|8,282| |经营利润（EBIT，百万元）|957|929|1,156|1,318|1,485| |净利润（归母，百万元）|903|910|1,041|1,193|1,352| |每股净收益（元）|0.54|0.54|0.62|0.71|0.80| |每股股利（元）|0.06|0.10|0.12|0.14|0.16| [1] 利润率和估值指标 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营利润率(%)|18.6%|16.6%|18.1%|18.0%|17.9%| |净资产收益率(%)|16.5%|14.7%|14.8%|14.9%|14.9%| |投入资本回报率(%)|14.3%|12.5%|13.8%|14.0%|13.9%| |EV/EBITDA|25.66|16.06|10.29|8.79|7.49| |市盈率|21.90|21.72|19.00|16.57|14.63| |股息率(%)|0.5%|0.9%|1.1%|1.2%|1.4%| [1] 可比公司估值 |代码|公司|收盘价（2024/04/20）|2024E EPS|2025E EPS|2026E EPS|2024E PE|2025E PE|2026E PE| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |300797.SZ|钢研纳克|/|0.45|0.51|/|23.30|20.66|/| |301306.SZ|西测测试|/|1.23|1.85|/|23.80|15.84|/| |平均值|/|/|/|/|/|23.55|18.25|/| [4]