投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，并维持该评级 [8][10] 核心观点 - 公司2024-2026年归母净利润预计为13.0/15.4/17.5亿元，对应PE分别为13.7/11.6/10.2X [8] - 2023年公司实现营业收入70.0亿元，同比增长44.8%；归母净利润10.4亿元，同比增长52.6% [23] - 2023Q4公司实现营业收入18.9亿元，同比增长85.4%；归母净利润2.8亿元，同比增长32.9% [23] - 2023年公司毛利润同比增长45.9%至13.6亿元，其中跨境多式联运毛利同比增长5.6%至5.7亿元 [24] - 2023年主焦煤供应链毛利同比增长66.4%至5.2亿元，陆港项目毛利同比增长243.4%至2.6亿元 [24] - 2023Q4公司毛利润同比增长36.1%至4.0亿元，创单季度业绩新高 [25] 业务表现 - 2023年蒙煤运量大幅攀升，甘其毛都口岸全年进口煤炭3651.2万吨，同比上涨102.4% [23] - 2023年非洲刚果（金）卡萨项目投入正式运营，道路及口岸通车量超出预期，陆港运营收入同比增长322.0%至4.2亿元 [23] - 2023年公司在中亚市场的货量较去年同期增长422.5% [24] - 2023年公司积极开拓北美、澳洲、塞尔维亚、阿根廷、智利等市场，国际多式联运业务毛利同比增长33.9% [24] - 2023Q4刚果（金）陆港项目通车量快增推动毛利大幅增长，甘其毛都通车量同比增长27.8% [25] 未来展望 - 2024年中蒙口岸通关效率提升有望支撑焦煤运量增长 [8] - 刚果（金）矿山产能放量，公司非洲物流资产持续升级，后续卡萨项目保税库将进一步提升口岸效率 [8] - 公司收购赞比亚最大卡车运输企业，将进一步整合中南部非洲不同国家的跨境运输业务 [8] - 迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目正在紧密筹建中，为构建国际陆港集群网奠定基础 [8] - 公司卡位布局霍尔果斯口岸，顺利承接哈铜铜粉业务，有望充分享受中亚市场增长红利 [8] - 展望2024年，非洲业务盈利有望加速释放，第二曲线成长可期 [31]