报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价下调至21.61元（原为25元） [2] 报告的核心观点 - 23Q4业绩符合预期，2024年催化材料持续发力、精密陶瓷放量元年，平台型企业多元矩阵接力增长 [2] - 公司从单一主体成长为多元化的新材料平台型企业，多产品齐头并进，中期市值空间较市场认知更大 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023全年实现营业收入38.59亿元（同比+21.86%），归母净利5.69亿元（同比+14.5%），扣非后归母净利5.42亿元（同比+15.34%） [2] - 2023Q4实现营业收入10.72亿元（同比+48.10%，环比+14.43%），归母净利1.28亿元（同比+220.44%，环比+5.22%），扣非后归母净利1.39亿元（同比+128.22%，环比+15.74%） [2] - 预计24 - 26年EPS分别为0.75、0.91、1.13元 [2] 业务板块 - 2023年电子浆料快速增长，催化材料受益蜂窝陶瓷量价齐升，营收增速超70%，2024年有望延续高增长 [2] - 生物医疗板块国际化成效逐渐显现，德国DEKEMA补强布局 [2] - 公司氧化铝、勃姆石盈利能力具备韧性 [2] - 2024年是精密陶瓷，氮化硅陶瓷轴承球、激光雷达用陶瓷基板、低轨卫星射频微系统产品放量元年 [2] - 陶瓷墨水重点开拓海外市场 [2] 可比公司估值 | 证券代码 | 证券简称 | 收盘价 | TTM EPS | 2022A EPS | 2023E EPS | 2024E EPS | TTM PE | 2022A PE | 2023E PE | 2024E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002409.SZ | 雅克科技 | - | - | 1.14 | 1.10 | 1.40 | 51 | 52 | 41 | 28 | | 688733.SH | 壹石通 | - | - | 0.12 | 0.79 | 0.12 | 149 | 23 | 152 | 41 | | 002859.SZ | 洁美科技 | - | - | 0.59 | 0.41 | 0.59 | 34 | 49 | 34 | 22 | | 300408.SZ | 三环集团 | - | - | 0.73 | 0.79 | 0.81 | 35 | 32 | 31 | 24 | | 均值 | - | - | - | - | - | - | 67 | 36 | 65 | 29 | | 300285.SZ | 国瓷材料 | - | - | 0.48 | 0.50 | 0.57 | 36 | 35 | 30 | 23 | [5] 催化剂 - 催化材料、精密陶瓷、生物医疗海外业务进展超预期，MLCC行业景气度超预期 [2]