报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 杭叉集团2023年实现营收162.7亿元，同比增长12.9%，归母净利润17.2亿元，同比增长74.2%，毛利率20.8%，同比提升3.0个百分点，净利率11.3%，同比提升3.9个百分点 [1] - 2023年公司毛利率提升明显，预计与产品结构优化及出口占比提升有关，海外营收65.4亿元，同比增长29.8%，国内营收94.6亿元，同比增长9.7%，海外营收占总收入比例达40.0% [1] - 公司2023年销售叉车24.6万台，同比增长6.6%，均价6.5万元，同比增长10.1%，预计均价提升主要与高价值的I&II类锂电车销量较好有关 [1] - 公司海外市场加大布局，杭叉墨西哥公司、杭叉巴西公司、美国通用锂电池有限公司相继投入运营，集团海外子公司已达十家，实现自有营销服务网络在全球重要工业车辆产品市场的全覆盖 [1] - 预计公司2024-2026年归母利润分别为20.77/25.00/29.89亿元，对应估值14x/12x/10x [1] 盈利预测与财务指标 - 2023年公司实现营收162.7亿元，同比增长12.9%，归母净利润17.2亿元，同比增长74.2%，毛利率20.8%，同比提升3.0个百分点，净利率11.3%，同比提升3.9个百分点 [1] - 2023Q4公司实现营收37.57亿元，同比增长23.28%，归母净利润4.15亿元，同比增长71.91%，毛利率22.69%，同比降低0.68个百分点，净利率12.12%，同比提升3.11个百分点 [1] - 预计2024-2026年营业收入分别为186.75/214.40/255.43亿元，同比增长14.8/14.8/19.1% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为20.77/25.00/29.89亿元，同比增长20.8/20.3/19.6% [2] - 预计2024-2026年每股收益分别为2.22/2.67/3.20元，对应PE分别为14/12/10 [2] 公司财务报表数据预测 - 2023年营业总收入162.72亿元，预计2024-2026年分别为186.75/214.40/255.43亿元，同比增长14.77/14.81/19.14% [5] - 2023年营业成本128.90亿元，预计2024-2026年分别为145.66/165.94/197.70亿元 [5] - 2023年EBIT17.28亿元，预计2024-2026年分别为22.94/27.62/32.91亿元，同比增长32.77/20.41/19.14% [5] - 2023年净利润18.35亿元，预计2024-2026年分别为22.15/26.66/31.88亿元，同比增长20.76/20.35/19.57% [5] - 2023年归母净利润17.20亿元，预计2024-2026年分别为20.77/25.00/29.89亿元 [5] 公司市场份额与行业情况 - 2023年我国叉车行业实现销量117.38万台，同比增长12.00%，其中国内市场76.84万台，同比增长11.94%，出口40.54万台，同比增长12.13% [1] - 2023年公司销售24.6万台，占我国叉车行业销量20.9% [1] - 2023年电动平衡重乘驾式叉车（Ⅰ类车）销量17.08万台，同比增长29.25%，电动乘驾式仓储叉车（Ⅱ类车）销量2.40万台，同比增长36.08%，电动步行式仓储叉车（Ⅲ类车）销量60.19万台，同比增长14.63%，内燃平衡重式叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）销量37.72万台，同比增长1.07% [1]