报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [3][9] 报告的核心观点 - 2023年公司营收与扣非利润双增，会员业务、广告业务和内容电商均凸显优质内容带动的货币化能力；2024年内容常态供给叠加AI赋能，携手抖音微短剧合作，有望推动主业发展，且将启动芒果TV国际版“倍增”计划，维持“买入”评级 [6][9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 2024年4月19日当前股价23.54元，总市值440亿元，总股本1871百万股，流通股本1022百万股，52周价格范围20.4 - 40.31元，日均成交额541.39百万元 [4] 公司业绩情况 - 2023年营业总收入146.28亿元（yoy + 4.66%），营业总成本129亿元，归母利润35.56亿元（yoy + 90.7%），扣非利润16.95亿元（yoy + 5.7%），非经影响主要因税收等法规调整产生一次性影响16.29亿元；拟向全体股东每10股派发现金股利1.8元（含税） [5] - 2024Q1营收33.24亿元（yoy + 7.2%），营业利润5.47亿元（yoy + 3.69%），归母利润4.72亿元（yoy - 13.85%），扣非利润4.67亿元（yoy - 10.4%），受企业所得税优惠政策变化影响，第一季度确认所得税费同比增加0.88亿元，致税后利润同比下滑 [5] 业务收入情况 - 2023年会员、广告、运营商三大业务收入分别为43.15亿元、35.32亿元、27.67亿元，同比分别增长10.23%、 - 11.57%、10.27% [6] - 2023年末芒果TV有效会员规模6653万（yoy + 12.5%），增长得益于优质内容供给，2023年芒果TV上线各类综艺节目超100档，全网综艺正片有效播放量同比增31% [6] - 2023年芒果TV广告收入同比下滑11.57%，但2023Q4增15.95%，广告收入单季度渐回暖 [6] - 2023年内容电商收入28.2亿元（yoy + 32%） [6] 内容表现情况 - 2024年4月《乘风2024》开播，《歌手2024》也将播出，芒果TV综艺仍具看点；剧集端从《去有风的地方》到《群星闪耀时》均获社会与经济双效益，后续精品短剧项目供给值得期待 [7] AI+探索与国际版计划 - 2024年1月1日芒果TV8.0版本，AI赋能内容端，AI有声剧缔造沉浸式感官体验；打造首个元宇宙粉丝内容社区“芒果IP奇妙乐园”；2024年4月推出国内首位AI导演“爱芒” [8] - 2024年拟启动芒果TV国际版APP用户规模“倍增计划”，加大版权输出力度，推动芒果综艺模式出海，提升海外影响力 [8] 盈利预测情况 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为156、172、193亿元，归母利润分别为19.2、21.4、24.1亿元，EPS分别为1.03、1.14、1.29元，当前股价对应PE分别为22.95、20.62、18.31倍 [9] 财务指标情况 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|14,628|15,615|17,154|19,259| |主营收入增长率|6.7%|6.7%|9.9%|12.3%| |归母净利润（百万元）|3,556|1,919|2,136|2,405| |归母净利润增长率|94.8%|-46.0%|11.3%|12.6%| |摊薄每股收益（元）|1.90|1.03|1.14|1.29| |ROE（%）|16.6%|8.3%|8.6%|9.0%| [11]