报告公司投资评级 - 维持“持有”评级 [15][42] 报告的核心观点 - 2023年报告研究的具体公司规模效应初步恢复，利润明显增长，总营收录得高增长，毛利率保持相对稳定；预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.3、1.6、1.9亿元，未来三年归母净利润复合增长率为26% [15][27][42] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2023年实现营收6.0亿元，同比增长45.5%；归母净利润为0.97亿元，同比增长55.0%；Q4单季度实现营收1.8亿元，同比增长25.6%，环比增长0.6%；归母净利润为0.23亿元，同比下降21.0%，环比下降38.0% [1] - 2023年公司期间费用率为27.9%，同比降低1.9个百分点，净利率为16.1%，同比增加1.2个百分点；Q4单季度期间费用率为29.9%，同比增加5.5个百分点，环比增加8.0个百分点，净利率为12.6%，同比下降7.4个百分点，环比下降8.0个百分点 [15] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为7.22、8.61、10.14亿元，增长率分别为19.77%、19.19%、17.76%；归属母公司净利润分别为1.29、1.58、1.94亿元，增长率分别为32.89%、22.33%、22.55% [30] 业务发展情况 - 超硬刀具方面，等速万向节加工用球道PCBN铣刀等陆续推向市场，2023年以超硬刀具为主的出口业务实现营收1.2亿元，同比增长41.2% [28] - 硬质合金刀具方面，数控刀片产能已达1000万片，有模具400余套，加盟店5家；整体硬质合金刀具针对3C及航空航天加工等领域，2023年6月完成70万只产能建设并投产，现有产能200万余支，子公司嘉兴沃尔德已进入相关采购平台及名录并批量应用 [28] 关键假设 - 随着公司本部超硬切削刀具市占率缓慢提升，新鑫泉3C刀具需求边际回暖，预计2024 - 2026年收入增速分别约为17%、18%、18%，毛利率相对稳定 [18] - 公司硬质合金数控刀片前期布局逐步落地，假设2024 - 2026年产能释放率分别为60%、80%、95%，毛利率稳中有升 [6]