投资评级 - 报告对森麒麟的投资评级为"增持"，目标价为34.24元，当前价格为25.77元 [2][3] 核心观点 - 森麒麟2024年一季度业绩超预期，营业收入和归母净利润分别为21.15亿元和5.04亿元，同比增长27.59%和101.34% [2] - 公司在美国对泰国半钢终裁中拿到最低税率1.24%，泰国工厂有望受益 [2] - 摩洛哥项目有序推进，高端化、智能化进击全球 [2] - 公司24-26年EPS预测为1.97/2.43/2.80元，较之前预测1.67/2.13/2.48元有所上调 [2] 财务表现 - 2024年一季度轮胎产量和销量分别为807.57万条和760.71万条，同比增长28%和15.70% [2] - 半钢胎产量和销量分别为773.99万条和728.03万条，同比增长26%和12.76% [2] - 全钢胎产量和销量分别为33.58万条和32.68万条，同比增长148%和175.28% [2] - 2024年一季度毛利率和净利率分别为31.32%和23.82%，创历史新高 [2] 行业地位 - 公司在美国和欧洲替换市场的占有率分别超过5%和4% [2] - 成为大众、奥迪、广汽、长城、吉利、北汽、奇瑞等车企合格供应商 [2] 未来发展 - 泰国二期项目预计2023年全面投产 [2] - 摩洛哥项目有序推进，将替代原计划在西班牙的1200万条半钢胎项目 [2] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为89.95亿元、106.56亿元和123.78亿元 [4] - 预计2024-2026年净利润分别为20.38亿元、25.10亿元和28.91亿元 [4] - 预计2024-2026年EPS分别为1.97元、2.43元和2.80元 [4]