报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年Q1公司营收25亿元同增7%，归母净利0.1亿元扭亏，归母扣非净利-0.16亿元较去年同期亏损收窄 [1] - 2023年消费类业务收入105亿元同增4%，动力储能收入4亿元同增190% [1] - 2023年毛利率25%较去年同期提升8.3pct，净利率3%较去年同期提升2.2pct；2024年Q1毛利率24.7%，较去年同期提升6pct但环比持续两季度下行 [1] - 2023年公司在笔电、手机电池份额为31%、8%，位列第二、第五，2023年首次实现苹果手机电池产品量产，消费类业务有望稳健增长 [1] - 动力储能业务聚焦汽车低压锂电池、无人机电池业务，已获众多一线主机厂认可并收到定点，预计伴随启停电池放量逐步减亏 [1] - 下调公司2024、2025年归母净利至7.4、10亿元（原为10、14.8亿元），预计2026年归母净利为15亿元，公司股票现价对应PE估值为19、14、9倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年4月22日公司披露一季报，Q1营收25亿元同增7%，归母净利0.1亿元扭亏，归母扣非净利-0.16亿元，较去年同期亏损收窄（23年Q1亏损1.66亿元） [1] 经营分析 分产品收入 - 2023年消费类业务收入105亿元同增4%，动力储能收入4亿元同增190% [1] 盈利能力 - 2023年毛利率25%较去年同期提升8.3pct，主要系原材料钴酸锂价格大幅下降；净利率3%较去年同期提升2.2pct，提升幅度低于毛利率主要系管理费率、研发费率大幅攀升3.8、3pct [1] - 2024年Q1毛利率24.7%，较去年同期提升6pct，但环比持续两个季度下行 [1] 市场份额与业务前景 - 2023年公司在笔电、手机电池份额为31%、8%，位列第二、第五，2023年首次实现苹果手机电池产品量产，消费类业务有望稳健增长 [1] - 动力储能业务聚焦汽车低压锂电池、无人机电池业务，已得到上汽、智己、捷豹路虎等众多国内外一线主机厂认可，陆续收到定点，预计伴随启停电池放量，动力储能业务有望逐步减亏 [1] 盈利预测、估值与评级 - 下调公司2024、2025年归母净利至7.4、10亿元（原为10、14.8亿元），预计2026年归母净利为15亿元，公司股票现价对应PE估值为19、14、9倍，维持“买入”评级 [1] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,974|11,446|13,545|16,135|19,364| |营业收入增长率|6.14%|4.29%|18.34%|19.12%|20.02%| |归母净利润 (百万元)|91|344|740|1,010|1,488| |归母净利润增长率|-90.38%|278.21%|115.03%|36.42%|47.37%| |摊薄每股收益 (元)|0.081|0.307|0.660|0.900|1.326| |每股经营性现金流净额|1.68|2.32|2.78|3.43|4.34| |ROE(归属母公司)(摊薄 )|1.37%|4.94%|10.56%|13.43%|18.01%| |P/E|229.78|71.74|18.61|13.64|9.26| |P/B|3.15|3.54|1.96|1.83|1.67| [3] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等损益表项目，以及货币资金、应收款项、存货等资产负债表项目的预测数据 [4] 市场中相关报告评级比率分析 - 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，“增持”得2分，“中性”得3分，“减持”得4分，平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考 [9] - 最终评分与平均投资建议对照：1.00 =买入；1.012.0=增持 ；2.013.0=中性；3.01~4.0=减持 [9] 历史推荐和目标定价 - 有两次买入评级记录，一次市价23.01，目标价26.80～26.80；一次市价20.79，目标价N/A [7]