报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 利润端符合预期，整体费用控制良好，盈利能力提升；恩沙替尼快速增长，期待上市新药2024年放量；研发管线持续推进，内生发展与外部合作齐发力；综合考虑相关影响，适当下调2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，维持推荐，给予“买入”评级[4][5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 数据日期为2024/04/22，收盘价对应数据未给出；总股本41,849万股，流通A股41,716万股，B股0万股；资产负债率39.82%，市净率2.86倍，净资产收益率（加权）1.82；12个月内最高/最低价为73.11/33.11 [2] 财务数据 - 2023年实现营业收入24.56亿元（+3.35%）、归母净利润3.48亿元（+139.33%），扣非归母净利润2.63亿元（+768.85%）；2024年Q1实现营业收入7.36亿元（+38.40%），归母净利润0.98亿元（+90.95%）；2023年销售费用率为34.76%（+1.98pp），管理费用率10.66%（-8.49pp），财务费用率为1.61%（-5.78pp），研发费用率为26.06%（-3.39pp） [4] - 预计2024 - 2026年实现营收30.64亿元、38.93亿元、49.17亿元，实现归母净利润4.07亿元、5.40亿元、7.11亿元，对应EPS分别为0.97/1.29/1.70元，对应PE分别为39.38倍/29.69倍/22.55倍 [5] 产品情况 - 2023年埃克替尼销量稳定，恩沙替尼一线、二线适应症均纳入医保，实现快速放量；2023年两款新药上市，第三代EGFR - TKI贝福替尼一线、二线适应症均获批上市，二线适应症已纳入医保，2024年有望快速放量，术后辅助治疗III期临床正在推进；国内首个肾癌创新小分子药伏罗尼布获批上市，同年12月纳入医保，眼科适应症境外授权项目EYP1901Ⅱ期临床数据靓丽 [4] 研发情况 - 2023年研发投入10.02亿元，同比增长2.53%，占营收的比重为40.80%；在研项目20余项，恩沙替尼一线适应症上市申请已获美国FDA受理、国内术后辅助治疗注册性III期临床试验完成II - IIIB期受试者入组；贝福替尼术后辅助治疗III期临床已于2023年3月完成首例入组、联合MCLA - 129用药的I期临床于2023年7月获得NMPA批准；CDK4/6抑制剂联合氟维司群治疗HR + HER2 - BC的III期临床于2023年4月完成受试者入组；与C4 Therapeutics合作获得CFT8919在国内的独家权利，并参与认购C4T增发股份；引进的EYP - 1901玻璃体内植入剂已获NMPA批准开展临床试验 [4] 三大报表预测值 - 利润表预测了2023A - 2026E营业总收入、营业成本、毛利等多项指标及同比增速等情况 [8] - 资产负债表预测了2023A - 2026E货币资金、交易性金融资产等多项指标情况 [8] 现金流预测 - 预测了2023A - 2026E经营活动现金流净额、资本性支出、投资活动现金流净额、债权融资、股权融资、支付股利及利息、筹资活动现金流净额、现金净流量等情况 [9]