报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][3] 报告的核心观点 - 亿联网络业绩拐点已现，补库和下游需求高景气；核心竞争力显著，第二三曲线打开成长空间 [2] 经营拐点与业绩表现 - 2023年营收为43.5亿元，同比下降9.6%；归母净利润为20.1亿元，同比下降7.7%；扣非归母净利润为17.9亿元，同比下降13.0% [2] - 2024年Q1单季度实现营收11.6亿元，同比增长31.0%，归母净利润5.69亿元，同比增长34.5%，扣非归母净利润5.2亿元，同比增长49.3% [2] - 2023年H2收入环比增长12.8%，2024年Q1收入同比增长31%，拐点显著 [2] 产品升级与研发投入 - 2023年话机收入下降19%，会议产品收入增长13%，云办公终端收入下降10%，会议收入占比达34%，同比增长6.7pct [2] - 2023年公司会议产品在解决方案中搭载AI技术，实现全能力和全场景覆盖；完成了BH系列商务蓝牙耳麦的迭代升级 [2] - 2023年公司研发投入达4.99亿元，研发费用率为11.48% [2] - 2024年公司主力推出专业音视频会议平板、会议室系列产品、核心摄像机/麦克风/扬声器等新一代智能会议终端产品 [2] 财务指标与盈利能力 - 2023年公司实现毛利率65.7%，净利率46.2%，分别同比提升2.71pct和0.96pct [2] - 预计2024-2026年可实现归母净利润26.73亿元/34.59亿元/44.12亿元，对应PE为17x/13x/10x [2] - 2023年公司年度拟分红11.4亿元，年度分红比例提升至56.5%；全年所派发的现金股利约17.7亿元，全年分红比例达87.9% [2] 股权激励与未来目标 - 公司推出新一期股权激励，拟授予270位骨干96万份股票期权，以2023年为基考核2024-2025年业绩：2024年收入和净利润增长目标为20%，2025年收入和净利润增长目标为40% [2] - 公司发布针对核心骨干的大规模股权激励计划，锚定2024-2025年业绩较高增速目标，彰显公司发展决心和信心 [2]