报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司2024年30倍PE，对应目标价58.57元 [2] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和净利润均创新高，2024年一季度延续增长态势，吸附材料和系统装置营收大幅增长，盈利水平提升，研发持续投入，看好公司长期成长 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年全年公司实现营业收入24.89亿，同比增长29.64%；实现归母净利润7.17亿，同比增长33.35%；2024年一季度公司实现营收6.31亿元，同比增长25.99%，实现归母净利润1.69亿元，同比增长26.35% [1] - 预测公司2024 - 2026年营业收入分别为30.58、38.65和46.85亿元，归母净利润分别为9.86、12.67和15.13亿元，对应EPS分别为1.95、2.51和3.00元 [2] 业务板块 - 2023年吸附材料实现营收15.56亿元，同比增长13.45%，生命科学领域销售收入4.4亿元，同比增长40%，节能环保、水处理及超纯化业务同比增速较快；系统装置营收8.25亿元，同比增长76.44%，环保领域系统装置增加明显 [1] 研发情况 - 2023年公司研发支出1.47亿元，占营收5.93%，近5年累计研发费用投入4.63亿元，研发人员数量同比增长26.94% [2] - 截止23年底，公司获得国内授权专利59项、PCT授权专利6项，处于申请阶段国内专利79项，国外专利78项 [2] - 23年更新迭代“第三代”盐湖提锂吸附剂，生命科学领域开发出新一代耐碱蛋白，聚合物色谱填料等产品完成实验室开发并获客户中试订单 [2] 资产负债表预测 |项目|2023A（百万元）|2024E（百万元）| | ---- | ---- | ---- | |货币资金|2,249|3,158| |应收票据及账款|624|722| |预付账款|47|109| |存货|1,100|1,228| |合同资产|43|61| |其他流动资产|211|406| |流动资产合计|-|-| |长期股权投资|4,231 10|5,623 10| |固定资产|697|649| |在建工程|219|229| |无形资产|216|214| |商誉|26|26| |其他非流动资产|296|280| |非流动资产合计|1,464|1,408| |资产合计|5,695|7,031| |短期借款|43|0| |应付票据及账款|546|679| |预收款项|0|0| |合同负债|839|1,376| |其他应付款|74|74| |其他流动负债|212|221| |流动负债合计|1,713|2,350| |长期借款|0|0| |应付债券|387|379| |其他非流动负债|139|115| |非流动负债合计|526|494| |负债合计|2,239|2,844| |归属母公司所有者权益|3,437|4,172| |少数股东权益|19|15| |所有者权益合计|3,456|4,187| |负债和股东权益|5,695|7,031| [7] 现金流量表预测 |项目|2023A（百万元）|2024E（百万元）| | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|669|1,376| |现金收益|830|1,063| |存货影响|-137|-128| |经营性应收影响|-136|-160| |经营性应付影响|70|133| |其他影响|42|468| |投资活动现金流|-140|-188| |资本支出|-220|-100| |股权投资|-6|0| |其他长期资产变化|86|-88| |融资活动现金流|425|-279| |借款增加|402|-51| |股利及利息支付|-217|-310| |股东融资|45|0| |其他影响|195|82| [7] 主要财务比率预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|29.6%|22.9%|26.4%|21.2%| |增长率|42.0%|32.6%|27.9%|20.5%| |归母公司净利润增长率|33.4%|37.5%|28.5%|19.4%| |毛利率|48.7%|49.0%|49.4%|49.5%| |净利率|29.0%|32.1%|32.6%|32.2%| |ROE|20.7%|23.5%|24.6%|24.1%| |ROIC|22.1%|25.2%|26.2%|25.9%| |资产负债率|39.3%|40.5%|39.9%|38.8%| |流动比率|2.5|2.4|2.4|2.5| |速动比率|1.8|1.9|1.9|2.0| |总资产周转率|0.4|0.4|0.5|0.5| |应收账款周转天数|77|79|75|77| |存货周转天数|291|268|260|272| |每股指标（元）|1.42|1.95|2.51|3.00| |每股经营现金流|1.32|2.72|2.47|2.89| |每股净资产|6.81|8.26|10.17|12.45| |P/E|31|23|18|15| |P/B|7|5|4|4| |EV/EBITDA|49|38|31|26| [12]