报告公司投资评级 - 首次给予“买入 - A”投资评级，6 个月目标价为 22.72 元 [5][6] 报告的核心观点 - 圣泉集团是国内树脂行业龙头企业，2023 年年报显示营收 91.20 亿元同比降 4.98%，净利润 7.89 亿元同比增 12.23% [1] - 公司“科技创新 + 产业重塑”两轮驱动，在铸造造型材料、酚醛树脂、生物质、电子化学品等领域均有进展 [2] - 2023 年高端电子树脂取得突破，5G/6G 通讯 PCB 板用特种电子树脂量产并通过认证，扩产计划预计 2024 年 2 季度建成投产，有望在 AI 算力建设中受益 [4] - 预计公司 2024 - 2026 年收入分别为 109.55 亿、132.54 亿、157.17 亿元，归母净利润分别为 10.13 亿、13.52 亿、15.77 亿元 [5] 财务数据总结 盈利能力 - 2022 - 2026E 主营收入分别为 95.98 亿、91.20 亿、109.55 亿、132.54 亿、157.17 亿元，净利润分别为 7.03 亿、7.89 亿、10.13 亿、13.52 亿、15.77 亿元 [9] - 2022 - 2026E 净利润率分别为 7.3%、8.7%、9.2%、10.2%、10.0%，净资产收益率分别为 8.3%、8.6%、10.1%、12.1%、12.6% [10] 成长能力 - 2022 - 2026E 营业收入增长率分别为 8.8%、 - 5.0%、20.1%、21.0%、18.6%，营业利润增长率分别为 - 4.6%、14.4%、25.2%、34.2%、16.5% [13] 运营效率 - 2022 - 2026E 固定资产周转天数分别为 133、169、150、112、84 天，存货周转天数分别为 54、54、53、52、52 天 [13] 偿债能力 - 2022 - 2026E 资产负债率分别为 30.1%、28.8%、26.0%、21.0%、25.4%，流动比率分别为 2.34、2.03、2.36、3.30、2.97 [13] 分红指标 - 2022 - 2026E DPS 分别为 0.18、 - 、0.29、0.25、0.25 元，分红比率分别为 22.3%、0.0%、24.3%、15.5%、13.3% [13]