报告公司投资评级 - 投资评级为买入 -A，维持评级，6 个月目标价为 50.05 元 [8] 报告的核心观点 - 2024Q1 电连技术业绩亮眼，全年业绩高增可期，预计 2024 - 2026 年收入增速分别为 35.23%、27.08%、22.60%，净利润增速分别为 69.33%、24.79%、22.45% [2][13] - 公司是国产汽车高速连接器龙头，进入众多头部国产新能源汽车客户供应链，受益汽车智能化趋势带来的车载高速连接器市场发展，车载高速连接器壁垒高、认证周期长、竞争格局优 [13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023 年全年营收 31.29 亿元，同比增长 5.37%；归母净利润 3.56 亿元，同比减少 19.64%；扣非归母净利润 3.48 亿元，同比增长 19.66%；23Q4 单季度营收 9.24 亿元，同比增长 22.22%，归母净利润 1.09 亿元，同比增长 263.33% [2] - 2024 年一季度营业收入 10.40 亿元，同比增长 68.77%，环比 23Q4 增长 12.54%；归母净利润 1.62 亿元，同比增长 244.43%，环比增长 48.77%；销售毛利率 35.31%，环比提升 4.05 个 pct [2] 业务板块 汽车连接器业务 - 2023 年汽车连接器营收 8.23 亿元，同比增长 60.06%，毛利率达 40.01%，同比增加 1.48 个 pct，主要因背靠优质客户出货量增长、规模效应显现，且提升生产信息化自动化水平优化工艺流程降低成本 [3] - 随着汽车智能化提升，单车连接器数量及价值量上升，公司作为国产龙头进入多家国内主要汽车厂商供应链，受益行业规模增长及国产替代趋势 [7] 消费电子业务 - 2023H2 消费电子需求回暖，23Q4 全球智能手机市场出货量同比增长 8%，24Q1 同比增速 11%，公司射频连接器及线缆组件业务、电磁兼容件业务 2023H2 收入分别同比增长 7.55%、24.37%，未来随着行业复苏及产品在大客户导入，相关业务有望进一步增长 [4] - 受全球经济形势影响，2023 年全球智能手机出货量 11.7 亿台，同比下降 3.2%，公司全年射频连接器及线缆组件业务、电磁兼容件业务以及软板业务分别实现营收 7.99/7.96/3.11 亿元，分别同比下降 8.48%/1.04%/23.72% [7] 未来布局 - 前瞻布局服务器和机器人高速连接产品，加强与客户厂商研发协同，拓展国内外数据中心服务器内部及板端高速连接领域应用 [12] - 计划与上游芯片研发厂商及整机设计制造厂商合作，提供高频、高速类连接器产品及相关组件，把握人形机器人领域发展契机 [12] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|2,969.6|3,129.1|4,231.4|5,377.2|6,592.2| |净利润（百万元）|443.2|356.2|603.1|752.6|921.5| |每股收益（元）|1.05|0.84|1.43|1.78|2.18| |每股净资产（元）|9.75|10.48|12.08|13.64|15.59| |市盈率（倍）|38.5|47.9|28.3|22.7|18.5| |市净率（倍）|4.1|3.9|3.3|3.0|2.6| |净利润率|14.9%|11.4%|14.3%|14.0%|14.0%| |净资产收益率|10.8%|8.0%|11.8%|13.1%|14.0%| |股息收益率|0.5%|0.0%|0.7%|0.6%|0.6%| |ROIC|20.7%|15.1%|20.6%|23.8%|24.6%|[14]