报告公司投资评级 未提及具体投资评级，但预测公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 3.03/3.63/4.15 亿元，对应 PE 分别为 24/20/17X [10] 报告的核心观点 - 朗姿股份 23 年年报显示营收和归母净利润增长显著，医美、女装、婴童板块各有表现，费率端优化推动盈利能力提升，未来医美布局完善或使业务盈利能力向好 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司整体业绩 - 23 年实现营业收入 51.45 亿元，同比增长 24.41%；归母净利润 2.25 亿元，同比增长 953%；单季度看，23Q4 营收 14.52 亿元，同比增长 30.83%，归母净利润 0.31 亿元，同比增长 551% [10] 各业务板块表现 - 医美板块：23 年营收 21.27 亿元，同比增长 27.75%，占比 41%，毛利率 53.15%，同比增加 3.27pct；单 Q4 收入 5.4 亿元，同比增长 58.8%；非手术类/手术类项目收入分别为 17.8/3.5 亿元，同比分别增长 36.2%/-3.0%；分品牌看，米兰柏羽等各品牌收入均有增长；24 年 2 月收购郑州集美，有望完善全国医美布局 [10] - 女装板块：23 年营收 19.8 亿元，同比增长 29.3%，占比 39%，毛利率 60.7%，同比下降 2.8pct；直营/经销/线上渠道收入分别为 11.4/1.0/7.4 亿元，同比分别增长 31.3%/-33.5%/+45.3%；电商事业部全渠道综合支付金额同比增长超 54% [10] - 婴童板块：23 年营收 9.8 亿元，同比增长 11.1%，占比 19%，毛利率 60.7%，同比增加 0.2pct；自营/经销/线上/贸易渠道收入分别为 7.4/1.6/0.7/0.02 亿元，同比分别增长 16.2%/+5.0%/-5.7%/-81.6%；未来有望增强国内市场影响力 [10] 费率与盈利能力 - 23 年公司毛利率/期间费用率/净利率同比分别 -0.07/-3.50/+4.01pct 至 57.44%/52.79%/4.90%；销售、管理、研发、财务费用率均有不同程度优化 [10] 盈利预测 - 预测公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 3.03/3.63/4.15 亿元，对应 PE 分别为 24/20/17X [10] 重要财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4,136|5,145|6,092|6,862|7,668| |增长率 YoY %|7.9%|24.4%|18.4%|12.6%|11.7%| |归属母公司净利润（百万元）|21|225|303|363|415| |增长率 YoY%|-87.7%|953.4%|34.8%|19.6%|14.4%| |毛利率 %|57.1%|57.4%|57.8%|58.5%|58.5%| |净资产收益率 ROE%|0.7%|7.5%|9.3%|10.2%|10.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.05|0.51|0.69|0.82|0.94| |市盈率 P/E(倍)|336.89|31.98|23.73|19.84|17.35| |市净率 P/B(倍)|2.31|2.39|2.20|2.02|1.86|[11][25]