投资评级 - 报告对嘉友国际的投资评级为"强推"，目标价为33.4元，预期较现价有33%的上涨空间 [1][3] 核心观点 - 嘉友国际2024年一季度业绩超预期，归母净利润3.1亿元，同比增长52% [1] - 公司在中蒙、非洲和中亚市场的业务表现强劲，尤其是非洲市场的第二增长曲线 [1] - 非洲市场的重资产业务和物流运输业务扩张显著，卡萨项目通车量超预期，迪洛洛项目和赞比亚项目进展顺利 [1] - 公司在中亚市场的货量同比增长422%，霍尔果斯口岸的区位优势显著 [1] - 国际物流业务在北美、澳洲、塞尔维亚、阿根廷、智利等区域取得突破性进展 [1] 财务数据 - 2023年营业总收入为69.95亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为92.53亿元、103.95亿元、111.74亿元，同比增速分别为44.8%、32.3%、12.3%、7.5% [1] - 2023年归母净利润为10.39亿元，预计2024年、2025年、2026年分别为12.99亿元、15.54亿元、18.08亿元，同比增速分别为52.6%、25.0%、19.7%、16.3% [1] - 2023年每股盈利为1.49元，预计2024年、2025年、2026年分别为1.86元、2.22元、2.59元 [1] - 2023年市盈率为17倍，预计2024年、2025年、2026年分别为14倍、11倍、10倍 [1] - 2023年市净率为3.6倍，预计2024年、2025年、2026年分别为3.2倍、2.6倍、2.2倍 [1] 业务进展 - 中蒙市场基础不断夯实，二连浩特、甘其毛都口岸进出口货量创历史新高 [1] - 非洲市场业务版图持续拓展，刚果金卡萨项目正式投入运营，道路及口岸通车量超预期 [1] - 公司加快布局非洲业务，投资迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目，并收购非洲本土跨境运输企业 [1] - 中亚市场前景广阔，霍尔果斯口岸二期扩建完成，货量同比增长422% [1] - 国际物流业务在北美、澳洲、塞尔维亚、阿根廷、智利等区域取得突破性进展 [1] 盈利预测 - 报告小幅上调公司2024-2026年归母净利润预测分别为13亿元、15.5亿元、18.1亿元，对应EPS分别为1.86元、2.22元、2.59元 [1] - 预计2024年市盈率为14倍，2025年为11倍，2026年为10倍 [1]