报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司2023年报营收87.09亿元，同比+28.87%，归母净利润4.68亿元，同比+131.76%，业绩基本符合预期；23Q4营收22.12亿元，同比-10.7%，环比-9.7%，归母净利润0.66亿元，同比+34.4%，环比-67% [2][4] - 改性材料业务营收稳步提升，投资建设新基地，新产能投产及下游客户拓展后将继续增长；ICT材料业务23年开展多类型合作，推进LCP薄膜产品应用；新能源业务与大秦新能源合作，拓展产能并研发建设钠电池产能 [5] - 改性材料随新能源车发展提升，ICT材料随通信技术发展贡献收入利润，新能源业务锂电+钠电双推进；考虑新能源储能电池随碳酸锂降价，下调2024 - 2026年营收及利润，预计归母净利润分别为5.85亿元、8.18亿元、10.75亿元，对应4月23日收盘价，PE分别为19.2倍、13.7倍、10.5倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 日期为2024 - 04 - 23，收盘价10.08元，总股本1114.15百万股，流通股本679.17百万股，净资产4316.25百万元，总资产11907.21百万元，每股净资产3.87元 [1] 财务指标 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|8709|11669|14083|16827| |同比增长|28.9%|34.0%|20.7%|19.5%| |归母净利润（百万元）|468|585|818|1075| |同比增长|131.8%|24.9%|39.8%|31.4%| |毛利率|16.5%|15.4%|15.8%|16.2%| |ROE|10.9%|11.7%|14.1%|15.5%| |每股收益（元）|0.42|0.53|0.73|0.96| |市盈率|24.0|19.2|13.7|10.5|[3] 资产负债表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|7871|9586|11696|13943| |非流动资产（百万元）|4037|3527|3841|4221| |资产总计（百万元）|11907|13113|15537|18164| |流动负债（百万元）|6085|6672|8231|9724| |非流动负债（百万元）|1180|1127|1142|1160| |负债合计（百万元）|7266|7799|9373|10884| |股东权益合计（百万元）|4641|5314|6164|7280| |负债及权益合计（百万元）|11907|13113|15537|18164|[14] 利润表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|8709|11669|14083|16827| |营业成本（百万元）|7272|9870|11856|14102| |营业利润（百万元）|496|623|874|1152| |利润总额（百万元）|496|624|875|1153| |净利润（百万元）|473|593|831|1095| |归属母公司净利润（百万元）|468|585|818|1075|[14] 现金流量表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生现金流量（百万元）|836|1181|347|662| |投资活动产生现金流量（百万元）|-1326|-377|-546|-646| |融资活动产生现金流量（百万元）|1122|-373|585|424| |现金净变动（百万元）|632|430|386|439|[14] 主要财务比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|28.9%|34.0%|20.7%|19.5%| |营业利润增长率|136.3%|25.6%|40.2%|31.8%| |归母净利润增长率|131.8%|24.9%|39.8%|31.4%| |毛利率|16.5%|15.4%|15.8%|16.2%| |归母净利率|5.4%|5.0%|5.8%|6.4%| |ROE|10.9%|11.7%|14.1%|15.5%| |资产负债率|61.0%|59.5%|60.3%|59.9%| |流动比率|1.29|1.44|1.42|1.43| |速动比率|0.99|1.14|1.13|1.14| |资产周转率|84.9%|93.3%|98.3%|99.9%| |应收账款周转率|261.8%|272.0%|262.3%|258.8%| |存货周转率|389.7%|495.7%|519.7%|517.4%|[14] 每股资料 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.42|0.53|0.73|0.96| |每股经营现金（元）|0.75|1.06|0.31|0.59| |每股净资产（元）|3.87|4.47|5.22|6.21|[14] 估值比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |PE（倍）|24.0|19.2|13.7|10.5| |PB（倍）|2.6|2.3|1.9|1.6|[14]