报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现超预期 - 公司2024Q1营收21.15亿元,同比+27.59%,环比+0.72%;归母净利润5.04亿元,同比+101.34%,环比+34.32% [2] - 公司2023Q3、2023Q4归母净利润同比增长分别为110.33%、169.78%,公司归母净利润连续三个季度同比翻倍 [2] - 主要原因包括:1)行业端:中国轮胎行业整体经营形势全面复苏,海外市场中国轮胎具备高性价比优势,订单需求持续处于供不应求状态;国内市场需求同样呈现复苏态势;2)公司端:2023年公司泰国二期项目大规模扩产,新增产能促进业绩高增 [2] 智能制造赋能全球化发展 - 公司将智能制造引入轮胎生产工艺流程,实现轮胎生产的自动化、信息化、智能化、数字化、可视化及可溯化,构建工业互联网和生产制造物联网体系,实现生产成本的降低和生产效率差的提升 [3] - 得益于智能制造赋能,公司"833plus"战略稳步推进,在现有青岛工厂、泰国工厂基础上,陆续建设西班牙和摩洛哥智能制造工厂,合计海外现有&规划半钢胎产能达4000万条、全钢胎产能达200万条,分别占公司总产能的74%、100% [3] 泰国反倾销关税落地利好 - 2023年7月反倾销关税复审初裁结果落地,公司适用1.24%的复审税率,为该次多家轮胎企业复审结果中最低税率水平;2024年1月反倾销关税复审终裁结果落地,公司维持初裁1.24%的税率水平,较原审税率大幅下降 [4][5] - 预计将进一步强化公司产品竞争力、带来需求增长,并有望通过提价等方式带来盈利能力上行 [5] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入为97.45/116.61/134.97亿元,归母净利润为22.12/24.90/28.45亿元,对应EPS为2.14/2.41/2.75元,对应PE分别为12/11/9倍 [6]