投资评级 - 报告对安图生物的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 安图生物2023年实现营业收入44.44亿元，同比增长0.05%，归母净利润12.17亿元，同比增长4.28%，扣非净利润11.85亿元，同比增长5.86% [5] - 剔除新冠检测相关业务后，2023年公司常规营业收入同比增长约16.64% [5] - 2024年一季度，公司实现营业收入10.89亿元，同比增长5.09%，归母净利润3.24亿元，同比增长33.93%，扣非净利润3.14亿元，同比增长33.15% [8] - 公司常规业务逐渐恢复，单季度业绩持续好转，2024年有望迎来加速 [7][8] 财务表现 - 2023年公司毛利率65.07%，同比提升5.23个百分点，净利率27.55%，同比提升0.79个百分点 [11] - 2024年一季度，公司毛利率64.52%，同比提升3.46个百分点，净利率30.18%，同比提升6.33个百分点 [11] - 2023年公司销售费用率17.18%，同比提升1.02个百分点，管理费用率4.13%，同比提升0.44个百分点，研发费用率14.77%，同比提升1.97个百分点 [11] 业务表现 - 2023年公司试剂销售收入38.15亿元，同比增长8.06%，仪器销售收入4.82亿元，同比下降32.99% [10] - 2023年公司国内收入41.59亿元，同比减少1.82%，海外收入2.09亿元，同比增长60.53% [10] - 2023年公司化学发光业务或实现20-30%的快速增长，生化业务或保持15-25%的良好增速 [13] 创新产品 - 2023年公司全资子公司思昆生物已实现测序系统的生产试制及应用测试，基因测序仪Sikun 2000系列正式在非临床领域上市 [13] - 公司进一步加快质谱系统研发节奏，2023年已完成新研制飞行时间质谱项目原型机研制，核酸质谱注册工作稳步推进 [13] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为54.02亿元、65.92亿元、80.38亿元，同比增长22%、22%、22% [15] - 预计2024-2026年归母净利润分别为15.58亿元、18.98亿元、23.01亿元，同比增长28%、22%、21% [15]