报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6][27] 报告的核心观点 - 杭州银行2024年1季度净利润同比增长21.1%，增速较高；营收累计同比增速降至3.5%，受息差同比降幅较多拖累；资产质量优秀，拨备计提力度加大 [4][10] - 公司经营稳健，资产质量优异，安全边际高；区域优势显著，大零售金融业务有成长空间，维持“增持”评级，建议积极关注 [6][27] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本5930百万股，流通股本5363百万股，市价12.05元，市值71460百万元，流通市值64621百万元 [3] 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|/|/|36402|38240|40157| |增长率yoy%|12.2%|6.3%|4.0%|5.0%|5.0%| |净利润（百万元）|/|/|16977|19524|21863| |增长率yoy%|26.1%|23.2%|18.0%|15.0%|12.0%| |净资产收益率|15.10%|16.35%|16.95%|17.12%|16.68%| | P/E|/|6.12|4.97|4.21|3.66| | P/B|/|0.88|0.76|0.67|0.59| [2] 一季报综述 - 2024年1季度营收累计同比增速降至3.5%，净利润同比增长21.1%，资产质量优秀，拨备计提力度加大 [4][10] 净利息收入 - Q1净利息收入环比+4.2%，单季年化息差1.46%，环比微升1bp，主要由负债端贡献；资产端收益率环比下行7bp，负债端付息率环比下行6bp [4][15] 资产负债增速及结构 - 资产端：1季度信贷单季投放高增32.3%，以对公贷款为主；债券投资规模环比增长3.8%，占比下降；存放央行和同业资产规模收缩 [17] - 负债端：1季度存款规模高增，新增684.2亿，较去年同期少增9.1%，占计息负债比重提升；主动负债中发债规模环比+3.8%，同业负债规模环比-2.5% [17][18] 存贷款细拆 - 信贷投向：2023年对公信贷新增占比提升，主要由基建类贷款贡献；零售信贷新增占比下降，主要靠经营贷贡献 [20] - 存款情况：存款定期化趋势延续，1Q24定期存款同比增12.3%；储蓄存款增长良好，居民存款增速24.2% [21] 净非息收入 - 1Q24净非息收入同比+13.9%，主要由其他非息贡献；手续费收入同比-16.3%，降幅扩大；净其他非息收入同比增长36.3%，主要由交易盘收入提高贡献 [22][23] 资产质量 - 不良维度：1Q24不良率0.76%，环比持平，累计年化不良净生成率下降53bp；关注类贷款占比0.52%，环比提升12bp [5][25] - 逾期维度：1Q24逾期率较年初下行8bp至0.54% [5][25] - 拨备维度：拨备覆盖率环比下降10.14个百分点至551.23%，拨贷比环比下行5bp至4.20% [5][25] 其他 - 成本收入比同比下降，Q1单季年化成本收入比24.1%，累积管理费同比增长0.3% [26] - 核心一级资本充足率环比提升，1Q24核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为8.46%、9.90%、12.70% [27] - 前十大股东变动：苏州新区高新技术产业股份有限公司新进持有1.4亿股，占比2.37% [27]