公司投资评级 - 报告对中简科技（300777.SZ）维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 中简科技2023年业绩受客户需求阶段性调整影响，营收和净利润均出现下滑，但三期项目初步建成并开始产生收益 [1][2] 业绩分析 - 2023年，中简科技实现营收5.6亿元，同比下降29.9%；归母净利润2.9亿元，同比下降51.4% [1] - 2024年一季度，公司营收1.5亿元，同比下降29.0%；归母净利润0.6亿元，同比下降60.1% [1] - 业绩下滑主要受客户需求阶段性调整影响，公司调整生产计划，生产、交付数量减少 [1] - 影响净利润的因素包括税收政策变化和研发投入增加，研发费用同比增长6213万元，增幅达116.1% [1] - 2023年毛利率同比减少7.9个百分点至67.7%；净利率同比减少23.0个百分点至51.8% [1] 产品分析 - 碳纤维产品2023年营收4.6亿元，同比下降26.0%；毛利率减少8.81个百分点至67.3% [1] - 碳纤维织物产品2023年营收1.0亿元，同比下降39.0%；毛利率减少6.78个百分点至69.7% [1] - 公司与客户A签订的碳纤维及织物大合同总金额21.69亿元，截至2023年底进度为38.7% [1] 财务分析 - 2023年公司期间费用率同比增加16.3个百分点至26.2%，其中研发费用率增加14.0个百分点至20.7% [2] - 2023年经营活动净现金流为8.4亿元，同比增长637.3% [2] 投资建议 - 预计公司2024至2026年归母净利润分别为3.55亿元、4.28亿元、5.13亿元，当前股价对应PE分别为30倍、25倍、21倍 [2] - 考虑到产能释放带来的增长空间，维持“推荐”评级 [2] 盈利预测与财务指标 - 预计2024至2026年营业收入分别为682百万元、826百万元、994百万元，增长率分别为22.1%、21.0%、20.4% [3] - 预计2024至2026年归母净利润分别为355百万元、428百万元、513百万元，增长率分别为22.7%、20.5%、19.9% [3] - 预计2024至2026年每股收益分别为0.81元、0.97元、1.17元，对应PE分别为30倍、25倍、21倍 [3]