投资评级 - 报告对柏楚电子的投资评级为"买入"（维持）[1] 核心观点 - 柏楚电子2024年一季度业绩超市场预期，主要得益于海外扩张和高功率产品渗透率提升[1] - 公司收入延续高增长态势，2024Q1实现收入3.8亿元，同比增长40.3%[3] - 归母净利润同比增长47%，达到1.9亿元，超市场预期[3] - 公司基于自主研发的五大核心技术，持续加大研发投入，具备跨领域扩张能力，长期成长逻辑清晰[3] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年营业总收入分别为20.11亿元、26.68亿元、35.03亿元，同比增长42.94%、32.64%、31.32%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为10.40亿元、13.77亿元、17.75亿元，同比增长42.68%、32.41%、28.90%[2] - 预计2024-2026年EPS分别为7.09元、9.38元、12.10元[2] - 当前市值对应2024-2026年PE分别为44倍、33倍、26倍[3] 业务分析 - 中低功率系统：国内业务保持稳定增长，出口部分受益于激光行业设备商"集体出海计划"，实现快速突破[3] - 高功率系统+智能切割头：下游厚板激光切割市场规模扩张，公司份额快速提升[3] - 智能焊接系统：已获得鸿路钢构部分订单，产业化落地[3] 财务表现 - 2024Q1销售毛利率79.3%，同比提升0.8个百分点[3] - 2024Q1销售净利率53.7%，同比提升2.5个百分点[3] - 2024Q1期间费用率24.9%，同比提升2.7个百分点，主要由于销售和研发费用增加[3] 市场数据 - 当前收盘价309.80元，一年最低/最高价分别为178.80元/314.50元[4] - 市净率8.67倍，流通A股市值454.64亿元，总市值454.64亿元[4] - 每股净资产35.72元，资产负债率3.76%[5] 研发与创新 - 持续加大研发投入，保持技术领先性[3] - 智能焊接领域取得突破，已实现多种构件焊接测试[3] - 精密加工领域向Topcon电池、BC电池、钙钛矿电池等新兴领域延伸[3]