报告投资评级 - 维持对久祺股份的“增持”评级 [1] 报告核心观点 - 久祺股份2023年全年实现收入20.06亿元同比 -15.6% 归母净利润为1.06亿元同比 -36.6% 2024Q1实现收入5.29亿元同比 +8.7% 归母净利润0.21亿元同比 +55.1% 伴随海外库存优化订单自23年底逐步回暖 [1] - 自行车业务中成人车/儿童车H2筑底回暖电踏车H2同比 -75.8% 但24年预计需求改善且公司产能有望释放积极延伸产业链布局 [1] - 2023年OBM/ODM/贸易模式收入分别为4.31/7.99/7.69亿元同比分别+3.8%/-34.7%/+4.9% 毛利率分别为23.5%/15.3%/10.0%同比分别+1.9/+1.7/+1.0pct [1] - 2023年毛利率为15.0%同比 +1.5pct 归母净利率为5.3%同比 -1.8pct 2024Q1毛利率为12.8%同比 +0.1pct 归母净利率为4.1%同比 +1.2pct盈利能力稳步复苏 [1] - 2023年净经营现金流为1.47亿元同比 -1.58亿元2024Q1为 -0.92亿元同比 +0.04亿元营运能力稳定 [1] - 预计2024 - 2026年净利润为1.5、2.0、2.4亿元对应PE为17.5X、13.5X、10.8X盈利预测下修主要系电踏车开拓不及预期以及低毛利产品占比超预期提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2022 - 2026年久祺股份营业收入分别为2376、2006、2809、3425、4319百万元增长率分别为 -36.0、-15.6、40.1、21.9、26.1% 归母净利润分别为168、106、150、196、244百万元增长率分别为 -18.2、-36.6、41.2、30.1、24.9% [2] - 2022 - 2026年久祺股份EPS最新摊薄分别为0.72、0.46、0.64、0.84、1.05元/股净资产收益率分别为14.2、8.9、12.1、14.5、16.6% P/E分别为15.7、24.7、17.5、13.5、10.8倍P/B分别为2.3、2.3、2.2、2.0、1.9倍 [2] 财务报表和主要财务比率 - 2022 - 2026年久祺股份流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等各项资产负债表项目呈现不同变化趋势 [3] - 2022 - 2026年久祺股份营业收入、营业成本、营业税金及附加等各项利润表项目呈现不同变化趋势 [3] - 2022 - 2026年久祺股份经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目呈现不同变化趋势 [3] - 2022 - 2026年久祺股份成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率呈现不同变化趋势 [3]