报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 盈利能力持续改善，国内业务成果喜人 1) 2023年实现营收38.01亿元，同比下降11.94%,经营性净现金流为11.33亿元,同比增长347.56% [1] 2) 2023年毛利率达到38.80%,同比提升13.53个百分点,净利率达到19.84%,同比提升18.81个百分点 [1] 牌照续展风险基本消除，收单业务反弹在即 1) 2023年嘉联支付交易流水1.94万亿元,同比下降24.81%,7月嘉联支付《支付业务许可证》成功通过续展 [1] 2) 四季度嘉联支付收单产品线大批量出货,12月交易流水实现环比增长,预计2024年度收单业务营收迎来反弹 [1] 跨境支付区域有序扩张，持续布局AI赋能 1) 公司与上海卫莎网络科技有限公司共同出资设立上海拾贰区信息技术有限公司,开展通用智能体技术研发 [1] 2) 新推出的跨境支付产品Paykka已支持10+全球主流币种的收款业务以及全球150+币种的收单业务 [1] 财务指标总结 1) 2023年营业收入38.01亿元,同比下降11.94%;归母净利润7.55亿元,同比增长1558.44% [1] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为9.08、10.41、11.93亿元,同比增速分别为20%/15%/15% [1] 3) 2023年毛利率38.80%,同比提升13.53个百分点;净利率19.84%,同比提升18.81个百分点 [1]