投资评级 - 投资评级：买入（维持）[2] 核心观点 - 2024Q1 公司实现营收 8.08 亿元（同比+28.2%）、归母净利润 5.27 亿元（+27.4%）、扣非归母净利润 5.28 亿元（+36.5%），符合预期[5] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润为 24.44/31.39/39.51 亿元，对应 EPS 为 11.29/14.51/18.26 元，当前股价对应 PE 为 25.5/19.8/15.8 倍[5] - 2024Q1 公司毛利率为 94.5%（-0.7pct），净利率为 65.4%（-0.2pct）[7] 财务数据 - 2023 年公司营业收入为 28.69 亿元（同比+48.0%），归母净利润为 18.58 亿元（+47.1%）[6] - 预计 2024 年公司营业收入为 38.53 亿元（同比+34.3%），归母净利润为 24.44 亿元（+31.5%）[6] - 2024Q1 公司销售费用率为 8.3%（-2.1pct），管理费用率为 4.1%（-3.9pct），研发费用率为 7.1%（+0.2pct）[7] 产品与渠道 - 预计嗨体系列为主的溶液类产品稳中向好，凝胶类中天使系列表现较好[7] - 截至 2023 年底公司销售团队已超 400 人，覆盖约 7000 家医美机构[8] - 宝尼达 2.0（颏下）、肉毒素已均处于注册申报阶段，二代埋植线、麻膏、透明质酸酶、司美格鲁肽等在研管线稳步推进[8] 行业与市场 - 公司代理韩国 Jeisys 旗下两款能量源设备，丰富自身布局的同时有望与现有产品联动[8] - 公司投资美丽健康产业化创新建设项目以扩充产能，并计划适时开展产品海外注册[8]