报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，将公司2024 - 2025年归母净利润预测调整为2.69亿元、3.37亿元（前值为2.64亿元、3.30亿元），新增2026年归母净利润预测值4.26亿元，对应EPS分别为3.36元、4.21元、5.33元，市盈率分别为23.39倍、18.65倍、14.74倍 [2] 报告的核心观点 - 公司2023Q4业绩符合预期，2024Q1业绩超预期，在技术研发、成本控制、客户覆盖、产品拓展和产能布局五方面有核心竞争力，新项目持续放量发展可期 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年公司实现营业收入9.23亿元，同比增长24.99%；归母净利润2.02亿元，同比增长38.87%。2023Q4单季度营收2.61亿元，同比增长21.68%，环比下降1.14%；归母净利润0.52亿元，同比增长37.56%，环比下降11.86%。2024Q1营收2.42亿元，同比增长31.73%，环比下降7.28%；归母净利润0.65亿元，同比增长58.60%，环比增长25.00% [1] - 盈利预测方面，2024 - 2026年营业总收入预计分别为12.00亿元、15.16亿元、19.10亿元，同比分别增长29.97%、26.30%、26.01%；归母净利润预计分别为2.69亿元、3.37亿元、4.26亿元，同比分别增长32.86%、25.42%、26.53% [14] - 资产负债表显示，2023 - 2026年资产总计预计从14.18亿元增长至27.16亿元，负债合计预计从3.21亿元增长至5.64亿元 [20] - 现金流量表显示，2023 - 2026年经营活动现金流预计分别为2.56亿元、2.24亿元、3.23亿元、4.28亿元 [27] 核心竞争力 - 技术研发：在产品自主同步研发、产品试验、模具开发设计、智能化全自动产线自主研发设计及集成等方面有领先技术优势 [8] - 成本控制：通过产品平台化战略、产业链纵向一体化布局和智能化全自动生产提升成本优势 [8] - 客户覆盖：深度配套宝马、吉利、北美新能源客户、理想等主机厂客户以及斯泰必鲁斯、庆博雨刮、爱德夏等国际知名Tier 1客户 [8] - 产品拓展：以微电机技术为核心，不断丰富应用场景和产品谱系挖掘新增量 [8] - 产能布局：持续推进泰国工厂和美国工厂建设，提高对全球客户配套效率，扩大海外业务市场份额 [8] 业绩表现分析 - 营收端：2023Q4营收环比基本持平，2024Q1营收环比微降7.28%，但表现好于乘用车行业 [15] - 毛利率：2023Q4单季度毛利率36.67%，环比下降0.61个百分点；2024Q1毛利率36.79%，环比提升0.12个百分点 [15] - 期间费用：2023Q4期间费用率为14.23%，环比提升3.62个百分点；2024Q1期间费用率为7.90%，同比下降2.67个百分点 [15] - 净利润：2023Q4单季度归母净利润环比下降11.86%，2024Q1归母净利润同比增长58.60% [15] 市场数据 - 收盘价78.50元，一年最低/最高价为55.30/123.88元，市净率5.42倍，流通A股市值27.95亿元，总市值62.80亿元 [25]