报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][4] 报告的核心观点 - 海外充电桩业务是公司未来主要增长点，美国充电桩市场成长潜力大，经济性拐点来临叠加补贴政策支持，有望迎来成长拐点 [1][22] - 充电桩需求应前置于电车销量，美国当前类似 2018 年中国市场，有望在电车保有量渗透率提升和政策支持下加速上量 [2][22] - 欧美充电桩配套建设落后于电车增长，公共充电桩建设需求迫切，直流快充有望成为美国市场后续增量核心组成部分 [1][20][36] 根据相关目录分别进行总结 充电桩在美国市场成长潜力如何 中外对比视角，充电桩为电动化基础设施，美国市场仍有较大提升空间 - 公司专注新能源充电桩等业务，产品主销多国，2023 年新能源充电桩产品营收同比增 493.21%，北美市场主营业务收入同比增 62.54% [10] - 2022 年中国公用充电桩保有量达 176 万个，自 19 年以来复合增速达 51%，欧洲与美国充电桩保有量较低，分别为 51.22 万与 12.8 万，仅为中国的 1/3 与 7% [15] - 2022 年中国新能源车桩比为 8.89，自 19 年以来持续围绕 8 附近，美国与欧洲车桩比分别为 23.13/15.83，且美国该数据 20 年起保持增长，欧美充电桩建设落后，需求迫切 [20] 市场关注问题：美国市场电车销量走弱，对充电桩需求是否构成抑制 - 当前美国充电桩经济性拐点来临叠加补贴政策支持，有望迎来成长拐点 [22] - 充电桩需求应前置于电车销量，其需求增速受运营经济性、产品成熟度与政策补贴力度影响，美国当前类似 2018 年中国市场 [2][22] - 因充电桩基础设施建设不完备，2024 年以来美国电车销量走弱，2023 年 Q4 加州登记电动轻型乘用车环比 Q3 下降 10% [2][22] - 经济效应是充电桩市场化推广基础，补贴+电车保有量占比达 1%或助力桩企越过盈亏平衡线，美国 22 年电车保有量占比达 1.3%，充电桩需求有望加速放量 [25] - 2023 年 1 月美国直流与 L2 交流充电桩利用率分别为 8.8%、4.9%，12 月达 18%、6.5%，分别提升 9.2pct 与 1.6pct [27] - 政策方面，NEVI 法案预计耗资 50 亿美元，新增 50w 个 EV 充电器网络，BIL 法案含 75 亿美元专项资金用于电动汽车充电基础设施 [29] - 2022 年美国快充占比仅 22%，欧洲快充占比仅 13%，而中国同期已达 43%，考虑 NEVI 法案补贴，直流快充有望成美国市场后续增量核心组成部分 [36] 财务预测摘要 - 预计公司 2024 - 2026 年营收 42.82/54.28/62.35 亿元，归母净利润 5.25/7.80/9.13 亿元 [3] - 给出 2022 - 2026 年资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及主要财务比率、估值比率等 [41]