报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 新业务驱动营收增长，Q1回款比例显著提升 - 2023年公司新业务板块(涉云安全、数据安全2.0&3.0、工业互联网安全、安全运营)实现营业收入21.42亿元，同比增长13.82%，新业务收入占营收比例47.54%，占比进一步提升 [2] - 2023年公司身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测产品收入增速均超过200% [2] - 2024年第一季度，公司营业收入稳步增长，人均创收明显提升，毛利额同速增长，持续加强应收账款与回款管理，回款同比提升60%以上 [2] 降本增效效果明显，盈利水平行业领先 - 2023年公司销售、管理、研发费用率分别为22.89%、4.28%、18.07%，同比变动-3.29pcts、-0.42pcts、-3.09pcts，公司三费投入总额同比下降11.69%，人均营收同比增长7.83%，盈利水平行业领先 [3] - 2023年公司货币资金保有量增加40.47亿元，抗外部风险能力显著增强 [3] - 2024年第一季度，公司归母净利润亏损同比扩大，主要系公司投资的上市公司股价波动影响投资收益和公允价值变动收益，公司积极优化费用结构，扣非净利润亏损同比实现显著收窄 [3] 强化中移协同，新客户群体初具规模 - 2023年公司积极推进与中国移动业务协同落地，已实现总部-省-市全面对接，与中国移动集团及下属公司签署62份战略合作协议 [4] - 公司在长期深耕政企行业客户的同时，积极开拓个人端和家庭端等新客户群体，其中移动云电脑用户数300万，青松守护用户数5万，用户数量初具规模 [4] 财务数据总结 - 2023年公司实现营收45.07亿元，同比增长1.58%；归母净利润7.41亿元，同比增长18.37%；扣非净利润4.71亿元，同比下滑9.61% [1] - 2024年第一季度，公司预计实现营收9.00-9.50亿元，同比增长14.26%-20.61%；归母净利润亏损0.93-1.33亿元，去年同期亏损0.66亿元；扣非净利润亏损0.38-0.58亿元，去年同期亏损1.00亿元 [1] - 预计2024-2026年归母净利润为9.27/11.33/13.41亿元 [5]