公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2023年公司业绩表现不佳，营收增长1.2%，但扣非后归母净利润转亏 [1] - 2023年第四季度和2024年第一季度营收分别为3.4亿和1.8亿元，扣非后归母净利润分别为-0.23亿和-0.32亿元 [2] - 公司发布限制性股票激励计划，拟授予400万股票，占总股本的3.47% [3] - 预计20242026年营业收入分别为11.3/12.2/13.2亿元，同比增长8.0%/8.0%/8.0% [3] - 预计20242026年归母净利润分别为0.3/0.7/1.3亿元，分别同比增长163.6%、73.2% [3] 业绩简评 - 2023年全年实现营收10.4亿元，同比增长1.2% [1] - 扣非后归母净利润为-0.58亿元，较上年同期转亏 [1] - 若剔除股权激励目标未完成转回的889万股份支付费用，扣非后归母净利润约为-0.67亿元 [1] 分季度业绩 - 2023年第四季度营收3.4亿元，同比下滑12.6% [2] - 2024年第一季度营收1.8亿元，同比增长11.8% [2] - 2023年第四季度扣非后归母净利润-0.23亿元，较上年同期转亏 [2] - 2024年第一季度扣非后归母净利润-0.32亿元，亏损幅度减少23.7% [2] 经营分析 - 2023年直销业务营收9.2亿元，同比增长28.1%，主要由于非OA业务营收增长49.7% [3] - 经销业务营收1.3亿元，同比下滑59.7%，对整体经营表现造成拖累 [3] - 2023年初增加招聘，年中人数较年初增长9.3%，但下半年开展降本增效工作，年末人数较年中下滑6.1% [3] - 2023年第四季度计提0.25亿元信用减值损失，对净利润造成影响 [3] 盈利预测 - 预计20242026年营业收入分别为11.3/12.2/13.2亿元，同比增长8.0%/8.0%/8.0% [3] - 预计20242026年归母净利润分别为0.3/0.7/1.3亿元，分别同比增长163.6%、73.2% [3] - 对应PE分别为79.2/30.1/17.4倍 [3] 限制性股票激励计划 - 拟授予400万股票，占总股本的3.47%，激励对象为240人，占总人数比重8.67% [3] - 首次授予价格为17.15元/股，较今日收盘价折价10.0% [3] - 归属条件为20242026年营收增速不低于6%/12.36%/19.10% [3] - 100%授予的目标为20242026年营收增速较2023年分别增长10%/21%/33.1% [3]