人民财讯10月31日电，据致远互联官微消息，近日，致远互联签约某区政务大模型平台及应用场景建设 项目。此次政务大模型标杆项目旨在打造全国范围内首个"政务大模型服务平台+应用场景生态共建"的 创新范式。 ...

今日（10月31日），超76亿主力资金涌入软件开发行业，板块吸金额高居所有申万二级行业第二位，热 门ETF方面，重仓软件开发行业的信创ETF基金（562030）场内价格现涨2.14%，场内宽幅溢价，实时 溢价率达0.37%，显示买盘资金更为强势！ 成份股方面，三六零、福昕软件双双涨停，深信服涨逾11%，奇安信、星环科技、卓易信息涨超7%， 致远互联、泛微网络、亚信安全等个股跟涨。 东莞证券指出，信创产业按照"2+8+N"节奏稳步推进，正从政策驱动转向政策+市场双驱动。随着2027 年全面替代节点临近，党政信创向县乡级下沉，行业信创在金融、能源等领域加速渗透，预计2025- 2026年市场规模增速分别达17.84%和26.82%，2026年将突破2.6万亿元。超长期特别国债扩容及化债方 案落地，为信创采购提供资金保障，政府采购需求标准的细化进一步夯实替换节奏。 【扎根自主可控，护航国家安全】 聚焦信息技术自主可控领域的信创ETF基金（562030）及其联接基金（A类：024050；C类：024051） 被动跟踪的中证信创指数，覆盖基础硬件、基础软件、应用软件、信息安全、外部设备等信创产业链核 心环节，指数具备高 ...

行业与公司 * 纪要为致远互联（一家软件公司）2025年第三季度电话会议记录 [1] * 公司正从软件企业向协同运营 AI 企业转型 [6] 财务表现 * 前三季度总收入约5.54亿元，同比下降10.14%，与去年同期差距6256万元 [2][3] * 第三季度单季收入2.16亿元，与2024年同期基本持平，下滑幅度逐季收窄 [3] * 前三季度总成本同比增加3769万元，主因交付项目复杂度提升 [2][3] * 销售费用增加因及时发放销售人员奖金、市场活动增多及实施新一期期权激励 [3] * 管理和研发费用有所节省，得益于降本控费及控制人员编制 [2][3] * 应收账款余额较去年同期下降1.19亿元，降幅24.81% [2][4] * 合同负债较去年同期增长7354万元，增幅49.41% [2][4] * 经营活动现金流量净额为净流出2.54亿元，但较去年同期净流出2.67亿元改善1265万元 [2][4] * 上半年订单增长率为20% [13] * 销售商品及提供劳务收现情况良好，到第三季度收现率达到13% [14] 核心业务与市场进展 **信创领域** * 公司60%-70%收入来源于国储行业（央国企、事业单位、政府部门） [5] * 自2021年核心围绕政府信创突破，2023年开始重点布局央国企市场 [5] * 随着2025-2026年信创进入尾声，公司计划选择性拓展优质客户 [5] * 新签约中国社会科学院综合办公平台项目，单价超过300万元 [5] * 超过30家一级央企选择公司作为集团化管控和数据贯通的基础平台 [7] **AI领域** * 2025年8月发布Kimi 2.0产品，为今年第二次产品迭代 [5][12] * 截至2025年第三季度，AI产品签约金额已突破1亿元 [5][12] * AI产品渗透率达到12.8%，新签客户金额增长37.1% [12] * 全产品系列（A系列、G系列）已全面融合Kimi平台，并发布全新AISOP平台 [12] * 推出标准化智能产品如智能合同、智能招聘、智能问策等 [12] * 开发协同知识检索和问答系统，并将低代码平台与智能体定制平台双向融合 [12] * 与中车集团、亦庄开发区等客户在科研项目管理、合同管理、综合执法等领域展开合作 [9][15] 战略方向与未来展望 * 坚持从协同办公到智能协同运营平台的升级路径，以AI和信创为核心 [6] * 未来将探索第二增长曲线，加强现金流和收入质量管理，提高订单签约金额 [6] * 2025年战略是围绕已获取的市场阵地进行持续经营，为十五五规划做准备 [8] * 拓宽业务范畴至内控合规、科研项目管理和合同管理等，符合央企集中化管控要求 [3][8] * 例如中国航发集团已选择与公司合作智慧合同咨询服务 [3][8] * 优化大项目交付经验，提高实施交付效率，争取四季度盈利 [6][21] * 未来收入增长主要来源于通过AI功能提升单客户贡献，以及扩大在国央企及政府部门中的客户规模 [14] * 公司有约1万家付费老客户，总存量老客户约5万家，提供稳定收入来源 [15] * 预计到2026年，通过与舒和公司的预算设计及新增合同，将实现相对确定的新收入来源 [11] 竞争优势与经营模式 * 在与央国企及政府单位合作中具有稳固客户关系和深刻的行业理解 [10] * 参与制定十五五阶段国资委重点政策，并协助推进相关业务布局 [10] * 实施方法论已升级，形成可复制的实施方案，并完善工具层面支持体系 [10] * 采用以直销为主的经营模式，架构简单清晰 [17] * 在能源行业（中石油、中海油）、建筑行业（中建集团、中铁工）、公共交通、生产制造（中车、中航发）等领域拥有众多头部央企客户 [18] * 深化与一级央企合作，例如中国南水北调集团签署上千万合同，中车四方阿尔斯通签署800多万项目 [19] 其他重要内容 * 公司对第四季度弥补收入差距并实现全年增长充满信心 [2][3] * 公司引进有经验人才提升交付能力，服务于央国企 [10] * 员工激励机制调整，将支出平摊至全年，以减轻四季度负担 [21] * 财务部门严格预算管理，通过系统管控差旅费用等开支 [21] * 公司认为大模型与软件是相辅相成的关系，将推动软件行业升级而非简单替代 [22]

核心观点 - 投资策略强调在双轮驱动下以科技为先，重点关注AI+、自主可控科技、反内卷及PPI扩散方向、稳定型红利、黄金与军工等领域 [6] - AI产业链高景气度得到海外龙头公司业绩指引上调的验证，坚定看好光通信、液冷、国产算力三大核心主线 [20][22] - 化工行业在供给格局修复和“反内卷”政策推动下，有望迎来业绩与估值的双重抬升 [24][27] - 特斯拉首次明确人形机器人Optimus量产时间表，预计2026年Q1前推出V3版本并规划百万台年产能，凸显产业链机遇 [29][30] 市场表现与行业动态 - 昨日市场表现中，电力设备、有色金属、非银金融等行业涨幅居前，分别上涨4.792%、4.285%、2.082%；而银行、综合、食品饮料等行业跌幅居前 [1][2] - 沪深300指数与创业板指近一年走势呈现分化 [1] 总量研究策略 - 11月行业多头组合基于行业轮动模型，包括社会服务、非银金融、石油石化等十个行业 [7] 通信行业 - Celestica第三季度营收达31.9亿美元，同比增长28%，并上调2025年全年营收指引至122亿美元，反映AI基础设施高景气 [20] - NVIDIA在GTC大会上展示Rubin GPU平台，性能显著提升，并预计Blackwell和Rubin芯片将带来五个季度5000亿美元的GPU销售额 [21][22] - 微软与OpenAI深化合作，OpenAI将购买额外2500亿美元的Azure服务 [22] 化工行业 - 化工行业资本开支接近尾声，2025年1-8月化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比下降5.2% [25] - 行业库存处于高位，截至2025年8月，化学原料和化学制品制造业库存为10,165亿元，同比增长2.2% [25] - 国内需求在政策支持下有望恢复，海外出口展现韧性，2025年9月我国出口金额3,286亿美元，同比增长8% [26] - 制冷剂行业作为反内卷典范，在配额制下景气度高企，2024年行业平均动态PE为44.23倍，为基础化工板块估值修复提供参照 [27] 机械行业（特斯拉机器人） - 特斯拉计划在2026年Q1前推出Optimus V3版本，并规划在2026年内建成年产100万台机器人的产线 [29] - 特斯拉强调供应链需高度垂直整合，关键考量因素包括配合研发迭代能力、工程化与大规模制造能力、以及全球化产能布局能力 [30][31] - 灵巧手是技术难点，但相关问题未影响特斯拉对量产规划的 confidence [32] 公司要点总结 科技与高端制造 - **奥飞数据 (300738.SZ)**: 2025年第三季度归母净利润同比增长90.36%，毛利率提升至37.55%，自建机柜超5.7万个，持续拓展IDC与算力业务 [56][57] - **沪电股份 (002463.SZ)**: 2025年第三季度归母净利润创单季度新高至10.35亿元，AI服务器和高速交换机相关PCB产品需求强劲 [70][71] - **新易盛 (300502.SZ)**: 作为全球光模块领军企业，持续提升高速率光模块市场占有率 [13] - **震裕科技 (300953.SZ)**: 丝杠业务进展迅速，受益于机器人量产，并具备执行器整体解决方案的底层能力 [11] - **致远互联 (688369.SH)**: 前三季度签约的AI产品关联合同金额已超过1亿元，AI成为增长新引擎 [75][77] 消费与医疗 - **中国平安 (601318.SH)**: 2025年前三季度归母营运利润1163亿元，同比增长7.2%；人身险NBV（可比口径）同比增长46.2% [65][68] - **吉比特 (603444.SH)**: 2025年第三季度归母净利润同比增长307.70%，新游《杖剑传说》等贡献显著增量，拟每10股分红60元 [84][85] - **英科医疗 (300677.SZ)**: 海外产能投产在即，有望重回美国市场，2025年全球一次性手套销售收入预计达136亿美元 [61][62] - **海天味业 (603288.SH)**: 2025年前三季度归母净利润53.2亿元，同比增长10.5%，线上渠道营收同比增长32.1% [51][52] - **爱美客 (300896.SZ)**: 2025年第三季度营收承压，但通过新品上市及国际化布局期待业绩回暖 [37][39] 能源与公用事业 - **昊华能源 (601101.SH)**: 2025年第三季度业绩受煤炭产量下滑影响，化工业务首次实现累计扭亏为盈 [88][90] - **华明装备 (002270.SZ)**: 海外业务增速显著，带动整体业绩稳健增长 [10] 其他重点公司 - **华宝新能 (301327.SZ)**: 2025年第三季度营收13.05亿元，同比增长32%，但净利润受关税影响下滑，关注2026年产能落地 [34][35] - **南都物业 (603506.SH)**: 加大力度推进机器人生态布局，投资云象机器人、云深处科技等公司 [41][44] - **百润股份 (002568.SZ)**: 2025年第三季度收入重回正增长，同比增3.0%，但费用投入影响利润 [46][47] - **嘉必优 (688089.SH)**: 2025年第三季度国际发货放缓影响表现，但主业成长仍可期，HMO有望受益于奶粉配方升级 [79][82]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1] 核心观点 - AI产品已成为公司拓展新市场、构建差异化竞争优势的重要引擎，签约的AI产品关联合同金额已超过1亿元[5] - 协同管理作为AI Agent落地最重要的场景之一，看好公司的发展前景[3] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为-0.97、-0.23亿元、0.21亿元，营业收入预测为9.26、10.41、11.75亿元，当前股价对应2025-2027年PS为3.0、2.7、2.4倍[3] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入5.54亿元，同比下滑10.14%；实现归母净利润-2.19亿元，同比下滑100.21%[4] - Q3单季度实现营业收入2.16亿元，同比增长0.80%；实现归母净利润-8354.68万元，同比下滑103.87%[4] - Q3公司销售毛利率为55.17%，同比下滑5.53个百分点[4] - Q3销售费用和管理费用同比增长16.25%和7.05%，研发费用同比下滑1.77%[4] - 公司加强了经营活动现金流管理，三季度末合同负债较2024年同期增加7354.23万元，增幅为49.41%，应收账款与2024年同期相比下降1.19亿元，降幅为24.81%[4] - 前三季度销售商品、提供劳务收到的现金同比增长13.06%，其中Q3单季度增速为26.7%[4] 业务进展 - 前三季度公司直销签约金额同比增长19.73%，创近三年同期新高，在建项目同比增长39%[5] - 新产品A9的交付效率与质量管理方面的成熟度大幅提升，已交付的项目合同金额同比增长263%[5] - 前三季度公司签约的AI产品关联合同金额已超过1亿元，其中新客户签约金额占比37.1%[5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为9.26亿元、10.41亿元、11.75亿元，同比增长9.4%、12.4%、12.8%[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.97亿元、-0.23亿元、0.21亿元，同比增长59.0%、76.0%、190.9%[7] - 预计2025-2027年毛利率分别为64.7%、63.5%、63.8%，净利率分别为-10.4%、-2.2%、1.8%[7] - 当前股价对应2025-2027年PS为3.0、2.7、2.4倍[3]

外资态度来看，本期较上一季度新披露的外资机构有 1 家 ，即UBS AG。 公募基金方面，本期较上一期持股增加的公募基金共计2个，包括国寿安保策略精选混合(LOF)A、易方 达中证1000量化增强A，持股增加占比达0.79%。本期较上一季度新披露的公募基金共计9个，主要包括 富荣信息技术混合A、创金合信软件产业股票发起A、申万菱信数字产业股票型发起式A、申万菱信乐 道三年持有期混合、华宝安元债券A等。本期较上一季未再披露的公募基金共计128个，主要包括诺安 积极回报混合A、易方达新常态混合、交银稳健配置混合、交银科技创新灵活配置混合A、华夏成长混 合A等。 2025年10月29日，致远互联(688369.SH)发布2025年第三季报。截至2025年10月28日，共有15个机构投 资者披露持有致远互联A股股份，合计持股量达1211.47万股，占致远互联总股本的10.51%。其中，前 十大机构投资者包括深圳市前海信义一德基金管理有限公司-深圳市信义一德信智一号创新投资管理企 业(有限合伙)、UBS AG、浙商银行股份有限公司-富荣信息技术混合型证券投资基金、广发银行股份有 限公司-国寿安保策略精选灵活配置混合型证 ...

财务表现 - 公司第三季度单季收入达2.16亿元，同比实现增长 [1] - 前三季度整体营收为5.54亿元，同比降幅持续收窄 [1] - 报告期末合同负债同比增长49.41%，预示未来收入能见度大幅提升 [1] - 报告期末应收账款同比下降24.81%，经营性现金流持续改善 [1] AI战略与产品进展 - 基于V8平台重构的新一代A9领航版产品已交付项目合同金额同比增长263% [1] - AI产品关联合同金额已突破1亿元，其中新客户签约占比达37.1% [1] - AI能力已成为公司拓展市场、构建差异化竞争优势的核心增长极 [1] 业务模式与竞争力 - A9与AI的双轮驱动推动公司从传统软件交付向“AI协同运营平台+服务”模式升级 [1] - 技术红利的加速释放将为公司打开长期成长空间 [1] - 产品成熟度与市场认可度实现跨越式突破 [1]

公司市场地位 - 公司在AI协同运营平台软件市场以28.1%的市场份额位居第一 [1] - 公司在智能公文管理市场以25.4%的市场份额位居第一 [1] 公司平台与技术优势 - 公司构建了以“人”为中心的下一代企业数字基座AI协同运营平台（AI-COP） [1] - 公司依托自研的CoMiBuilder智能体构建平台实现从“流程驱动”到“智能驱动”的升级 [1] - 平台采用分层组件化架构并全面支持信创环境兼容国产芯片操作系统与数据库 [1] 公司生态系统与业务场景 - 公司开放生态已连接数百家ISV硬件厂商与咨询机构形成“平台+服务+场景”的完整生态体系 [1] - 公司在智能公文管理领域构建了覆盖从智能拟稿到知识复用的全生命周期闭环 [1] 行业发展趋势 - 协同运营平台正从基础办公工具演变为组织的核心运营中枢 [2] - “智能+深度协同”成为行业主流趋势 [1] - 行业发展趋势与“数字中国”战略的深入推进相关 [2]

财务表现 - 2025年第三季度营业收入为2.16亿元，同比小幅上升0.80% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-8354.68万元，呈现亏损状态 [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为-8401.11万元，主营业务亏损与净利润水平相当 [1]

财务表现 - 公司第三季度单季实现营业收入2.16亿元，同比实现增长 [1] - 公司前三季度整体营收为5.54亿元，同比略有下降，但下滑幅度已连续三个季度收窄 [1] - 报告期末合同负债较上年同期增长49.41%，增加7354万元 [1] - 应收账款同比下降24.81%，减少1.19亿元 [1] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比增长13.06% [1] 产品与市场进展 - 基于V8平台重构的新一代A9领航版产品已交付项目合同金额同比增长263% [1] - 公司AI产品关联合同金额已突破1亿元，其中新客户签约占比达37.1% [1] - 新一代A9领航版产品交付效率与质量管理成熟度大幅提升，市场接受度快速提升 [1] - AI产品与协同场景融合，成为拓展增量市场的重要引擎 [1] 业务前景 - 公司业务调整逐步到位，增长动能持续恢复 [1] - 客户签约意愿增强，未来收入确认基础更加坚实 [1] - 公司现金流健康度明显改善 [1] - 公司已从阶段性调整步入回升通道，未来增长确定性显著增强 [2]