报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 业绩进入筑底阶段,定价策略+业务结构变化带动毛利率下行 [1] - 业务结构逐渐"去新化",公司持续积极降本保量保利 [1] - 远期空间星辰大海,BOM表覆盖率提升打开长期向上中枢 [1] 业务分部总结 1. 新能源锂电行业 - 23年收入8.90亿元,占比30.9%,同比增长1.5% [4] - 预计24年上半年延续下滑趋势,下半年有望收窄降幅 [4] - 23年毛利率34.5%,预计24-26年分别为34%/33%/33% [4] 2. 3C行业 - 23年收入5.93亿元,占比20.6%,同比增长4.3% [5] - 预计24-26年收入增速分别为40%/38%/35% [5] - 23年毛利率37.5%,预计24-26年分别为37%/36.5%/36% [5] 3. 光伏行业 - 23年收入4.22亿元,占比14.7%,同比增长168.3% [6] - 预计24-26年收入增速分别为-10%/15%/25% [6] - 23年毛利率33.8%,预计24-26年分别为32%/31%/31% [6] 4. 汽车行业 - 23年收入1.93亿元,占比6.7%,同比-4.3% [7] - 预计24-26年收入增速保持25% [7] - 预计24-26年毛利率为42%/42%/42% [7] 5. 半导体行业 - 23年收入1.23亿元,占比4.3%,同比增长46.4% [8] - 预计24-26年收入增速分别为55%/55%/50% [8] - 预计24-26年毛利率保持45% [8] 6. 其他行业 - 包括工业机器人、医疗等,预计24-26年收入增速5%,毛利率38% [9] 财务预测与估值 - 预计公司24-26年收入分别为31.81/39.23/49.47亿元,归母净利润5.98/7.29/9.22亿元 [12] - 选取坚朗五金、泰坦科技、阿拉丁、汇川技术作为可比公司 [12][15] - 给予公司2024年30倍PE估值,对应合理价值30.9元/股,维持"增持"评级 [14]