投资评级 - 维持"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 公司2024年第一季度业绩符合预期 营业收入144.52亿元 同比增长15.53% 归母净利润2.75亿元 同比增长45.25% [1][8] - 涤纶长丝行业供需改善 价差有望修复 公司现有产能740万吨 2024年预计新增40万吨产能 有望获得显著业绩弹性 [2][16] - 基于价差修复进度 下调2024年盈利预测11% 预计2024-2026年归母净利润分别为18亿元/30亿元/40亿元 对应EPS为1.18元/1.97元/2.61元 [3] 经营表现分析 - 下游需求恢复良好 2024Q1织机开工率均值54.95% 同比提升15.15个百分点 涤纶长丝开工负荷均值86.76% 同比提升13.31个百分点 [1][10] - 产品销售情况良好 2024Q1涤纶长丝销量157.82万吨 同比增长8.80% 销售收入114.50亿元 同比增长19.96% [13] - 库存维持合理水平 2024Q1 POY/FDY/DTY库存均值分别为20天/20.5天/25天 环比变化+4.67天/+0.71天/-1.33天 [1][14] 价差与产能分析 - 价差水平保持稳定 2024Q1 POY/FDY/DTY价差均值分别为1007元/1581元/2170元/吨 环比小幅下降1.55%/0.55%/2.19% [2][16] - 行业新增产能有限 供需边际改善 涤纶长丝价差有望进一步修复 [2][16] 财务预测 - 预计2024年营业收入893.35亿元 同比增长45.33% 2025-2026年预计分别为1050.36亿元/1322.90亿元 [7] - 预计2024年每股经营性现金流4.04元 2026年提升至7.04元 [7] - 预计2024年ROE为10.09% 2026年提升至17.92% [7]