报告公司投资评级 - 评级为买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q1公司收入承压但合同负债表现良好，后续业绩有望增长；口扫仪海外“四证齐发”，移动CT等产品受关注；维持“买入”评级，口腔赛道有成长属性，公司作为龙头具确定性溢价[8][9][12] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年预测数据：营业收入分别为21.17亿元、24.25亿元、28.15亿元、32.52亿元、36.84亿元，增长率分别为17%、15%、16%、16%、13%；净利润分别为7.30亿元、7.45亿元、8.97亿元、1.038亿元、1.206亿元，增长率分别为43%、2%、20%、16%、16%；每股收益分别为0.83元、0.84元、1.02元、1.18元、1.37元；每股现金流量分别为0.36元、0.77元、0.76元、1.04元、1.22元；净资产收益率分别为28%、27%、32%、33%、33%；P/E分别为22.6、22.1、18.4、15.9、13.7；P/B分别为6.2、6.0、5.8、5.2、4.5 [2][3] - 2024年一季报：营业收入3.31亿元，同比下降18.57%；归母净利润1.01亿元，同比下降19.30%；扣非归母净利润0.96亿元，同比下降21.97% [7] 经营分析 - 成长性：2024Q1收入下降因经营时间受限，订单增长好，一季度末合同负债8120.48万元，较年初增长64.34%，同比增长17.10% [8] - 盈利能力：2024Q1销售毛利率51.09%，同比下降2.70pct，环比增长1.22pct；销售净利率30.45%，同比下降0.27pct；销售/管理/财务费用率分别为10.08%、7.31%、 - 6.95%，同比分别+3.51pct、+2.01pct、 - 7.91pct [8] - 营运能力及现金流：2023年存货周转天数250.00天，同比增加17.86天，应收账款周转天数149.58天，同比增加68.01天；2024Q1经营性现金流量净额 - 5655.98万元，同比转负 [8] - 研发投入：2024年一季度研发投入2497.07万元，同比增长3.69%，占营业收入比重7.53%，同比增长1.61pct；截至2023年底，拥有授权有效发明专利112件、实用新型专利242件、外观设计专利50件 [8] 产品进展 - 口腔领域：口扫仪MyScan3采用新技术和算法，4月22日取得美国FDA列名、欧盟I类产品注册证、英国市场准入许可、哥伦比亚市场准入许可 [9] - 多科室领域：4月11 - 14日CMEF展上，移动式头部CT受关注，具有移动便捷等优势；脊柱外科手术机器人用于精准导航定位，临床表现达行业一流水平 [9]