报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][20] 报告的核心观点 - 2024年Q1道通科技利润延续高增长，新能源业务增速亮眼，毛利率下降但费用管控良好，新能源充电桩业务盈利能力有望提升，且在直流超充桩行业领跑 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年Q1实现营收8.63亿元（+22.22%），归母净利润1.25亿元（+73.34%），扣非归母净利润1.25亿元（+70.65%） [1][18] - 分产品看，数字维修业务营收6.88亿元，同比增长11.61%；数字能源业务收入1.60亿元，同比增长103.33% [1][18] - 24年Q1整体毛利率达56.72%（-1.67%），期间费用率同比下降3.25pct，销售/研发/管理费用率分别为14.29%/16.50%/8.00%，同比变化为-2.51pct/-1.18pct/+0.44pct [1] - Q1经营活动现金流量净额达2.06亿元，同比增长47.14%，合同负债环比年报增长9.62% [1] 业务发展 - 2024年为应对国外新能源充电桩需求，提前取得十余项世界权威认证，签约多家全球排名前50大型客户，战略客户储备量指数级增长 [1] - 2024年直流充电桩产品销售占比有望提升，向越南、北美工厂投产可避免加征关税成本，通过管控物流成本，预计新能源充电桩业务毛利率有更大提升空间 [1] - 24年1月在美国拉斯维加斯国际消费电子展会上推出旗舰产品直流超充桩MaxiCharger DC HiPower，最高640kw充电功率，单枪输出功率达480kw，成为行业领跑者 [1] 盈利预测调整 - 上修盈利，预计2024 - 2026年归母净利润为5.04/6.55/8.00亿元（原预测为4.87/6.50/7.81亿元），对应当前PE分别为22/17/14倍 [1][20] 财务预测与估值表格数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,266|3,251|3,971|4,804|5,664| |(+/-%)|0.5%|43.5%|22.2%|21.0%|17.9%| |净利润(百万元)|102|179|504|655|800| |(+/-%)|-76.7%|75.7%|181.2%|30.0%|22.1%| |每股收益（元）|0.23|0.40|1.12|1.45|1.77| |EBIT Margin|6.0%|14.3%|11.7%|12.2%|12.4%| |净资产收益率（ROE）|3.3%|5.6%|13.6%|15.1%|15.6%| |市盈率（PE）|110.1|62.7|22.3|17.1|14.0| |EV/EBITDA|59.4|23.7|22.9|19.3|16.8| |市净率（PB）|3.69|3.49|3.03|2.59|2.20|[16] 资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标数据 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物（百万元）|1446|1491|1698|1911|2217| |应收款项（百万元）|734|782|955|1155|1362| |存货净额（百万元）|1142|1119|1379|1712|2073| |流动资产合计（百万元）|3548|3702|4412|5238|6194| |固定资产（百万元）|1150|1238|1185|1134|1077| |资产总计（百万元）|5234|5577|6239|7020|7925| |负债合计（百万元）|2206|2419|2700|2985|3284| |股东权益（百万元）|3046|3216|3704|4340|5117| |营业收入（百万元）|2266|3251|3971|4804|5664| |营业成本（百万元）|974|1467|1836|2257|2711| |销售费用（百万元）|370|488|620|740|861| |管理费用（百万元）|208|283|359|423|481| |研发费用（百万元）|561|535|667|769|872| |归属于母公司净利润（百万元）|102|179|504|655|800| |经营活动现金流（百万元）|-141|382|357|394|491| |投资活动现金流（百万元）|73|-277|-161|-161|-161| |融资活动现金流（百万元）|632|-59|11|-20|-24| |现金净变动（百万元）|565|45|207|213|306| |每股收益（元）|0.23|0.40|1.12|1.45|1.77| |每股红利（元）|0.12|0.01|0.03|0.04|0.05| |每股净资产（元）|6.74|7.12|8.20|9.61|11.32| |ROIC|8%|20%|22%|24%|26%| |ROE|3%|6%|14%|15%|16%| |毛利率|57%|55%|54%|53%|52%| |EBIT Margin|6%|14%|12%|12%|12%| |EBITDA Margin|10%|18%|15%|15%|15%| |收入增长|1%|44%|22%|21%|18%| |净利润增长率|-77%|76%|181%|30%|22%| |资产负债率|42%|42%|41%|38%|35%| |股息率|0.5%|0.0%|0.1%|0.2%|0.2%| |P/E|110.1|62.7|22.3|17.1|14.0| |P/B|3.7|3.5|3.0|2.6|2.2| |EV/EBITDA|59.4|23.7|22.9|19.3|16.8|[22]