投资评级 - 投资评级：增持（维持）[21] 核心观点 - 报告研究的具体公司2023年营收2.11亿元，同比增长17%，扣非净利润0.50亿元，同比增长29%，毛利率提升至41%[28] - 2024Q1营收0.51亿元，扣非净利润0.11亿元，同比增长10%[28] - 电动送风过滤式呼吸器及配件产品收入同比增长27%，电焊防护面罩及配件收入同比增长15%[28] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.64亿元、0.74亿元、0.86亿元，对应EPS分别为1.36元、1.58元、1.83元，PE分别为13.2倍、11.3倍、9.8倍[28] - 公司持续加速布局轻量化个人防护系列产品，维持"增持"评级[28] 财务数据 - 2022-2026年营业收入分别为1.81亿元、2.11亿元、2.45亿元、2.83亿元、3.26亿元，同比增长率分别为-14.6%、16.7%、15.7%、15.8%、15.1%[3] - 2022-2026年归母净利润分别为0.41亿元、0.56亿元、0.64亿元、0.74亿元、0.86亿元，同比增长率分别为-28.2%、36.0%、14.2%、16.6%、15.3%[3] - 2022-2026年毛利率分别为38.4%、41.4%、40.4%、40.3%、40.5%[3] - 2022-2026年净利率分别为22.7%、26.4%、26.1%、26.3%、26.3%[3] - 2022-2026年ROE分别为17.1%、20.6%、19.1%、19.2%、18.8%[3] - 2022-2026年EPS分别为0.87元、1.19元、1.36元、1.58元、1.83元[3] - 2022-2026年P/E分别为20.5倍、15.1倍、13.2倍、11.3倍、9.8倍[3] - 2022-2026年P/B分别为3.5倍、3.1倍、2.5倍、2.2倍、1.8倍[3] 行业分析 - 劳动保护法、职业病防治法和安全生产法等法律法规及鼓励性产业政策共同促进和规范劳动防护用品行业的发展[23] - 随着职业教育的规范化和宣传增强，员工的职业安全意识提升，对个人防护装备的需求将持续增长[23] 公司产品与技术 - 公司自主研发的多场景电动送风过滤式呼吸器，主机控制主板使用ARM处理器作为控制核心，通过软硬件协同控制，实现恒定出风量控制技术[29] - 新一代轻型呼吸器产品实现一体化，结构更紧凑，重量更小，适用于粉尘及有气味的场景[29] - 更新迭代呼吸器新产品，专门配套安全帽、打磨面罩，提供焊接面罩一体化集成式的全新解决方案[29] - 公司产能利用率已达到123%，募投项目主体结构已完工，正在推进竣工验收项目[29] - 公司线上和线下双布局，针对国内市场需求及痛点，开发适合国内市场的产品[29]