报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年一季报表现亮眼，新能源业务高增长，海外市场持续突破，新能源业务有望驱动未来成长，考虑到新能源业务放量，上调2024 - 2025年、新增2026年盈利预测，维持“买入”评级[2][15] 根据相关目录分别进行总结 新能源业务情况 - 产品端发布高功率超充桩DC HiPower、小直流桩DC Compact、商用交流桩ACUltra三款重要产品，性能领先，未来将推出兆瓦级充电桩(MCS)、双向充放电充电桩(V2X)及全场景整体解决方案，实现三网融合[3] - 客户端2023年成功签约多家全球排名前50的大型企业客户，北美市场战略客户储备量指数级增长，欧洲市场签约多家区域性大客户，并与多家国际知名能源公司建立战略合作伙伴关系[3] - 产能端全球产能布局，2023年越南生产基地新增直流充电桩产能，北美工厂年底正式建成投产[3] 财务数据情况 整体财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,266|3,251|4,423|5,968|7,947| |YOY(%)|0.5|43.5|36.0|34.9|33.2| |归母净利润(百万元)|102|179|512|690|922| |YOY(%)|-76.7|75.7|185.8|34.6|33.7| |毛利率(%)|57.0|54.9|53.7|52.8|52.2| |净利率(%)|3.6|4.3|11.6|11.6|11.6| |ROE(%)|2.7|4.4|14.0|15.8|17.5| |EPS(摊薄/元)|0.23|0.40|1.13|1.53|2.04| |P/E(倍)|110.1|62.7|21.9|16.3|12.2| |P/B(倍)|3.9|3.7|3.2|2.7|2.2|[4] 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|3548|3702|4065|4488|5169| |现金|1446|1491|1839|2187|2767| |应收票据及应收账款|691|711|763|787|803| |存货|1142|1119|1158|1191|1261| |非流动资产|1686|1875|1912|1992|2037| |资产总计|5234|5577|5977|6480|7206| |流动负债|858|988|1130|1145|1173| |非流动负债|1348|1431|1177|983|763| |负债合计|2206|2419|2307|2128|1935| |归属母公司股东权益|3046|3216|3728|4410|5329| |负债和股东权益|5234|5577|5977|6480|7206|[31] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2266|3251|4423|5968|7947| |营业成本|974|1467|2049|2819|3800| |营业利润|189|420|611|823|1101| |利润总额|188|167|612|824|1102| |净利润|82|140|512|690|922| |归属母公司净利润|102|179|512|690|922|[31] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-383|434|393|653|852| |投资活动现金流|49|-228|-200|-195|-177| |筹资活动现金流|1059|-177|154|-111|-94| |现金净增加额|728|43|348|348|580|[31] 2024年Q1经营情况 - 实现收入8.63亿元，同比增长22.22%，其中数字能源业务收入1.60亿元，同比增长103.33%，数字维修业务收入6.88亿元，同比增长11.61%[28] - 毛利率下滑1.67个百分点至56.72%，预计因收入结构变动[28] - 销售、管理、研发费用率同比分别 - 2.50、+0.43、 - 1.20个百分点，期间费用得到合理有效控制[28] - 实现归母净利润1.25亿元，同比增长73.34%，扣非归母净利润1.25亿元，同比增长70.65%，利润高增长因费用率优化[28]