公司投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [8] 报告的核心观点 - 山东药玻产品结构持续优化，市场竞争力进一步增强 [2][3][8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2023年实现营业收入49.82亿元，同比增长18.98%；扣非后归母净利润为7.42亿元，同比增长23.07%。2024年一季度实现营业收入12.67亿元，同比增长2.50%，扣非后归母净利润为2.10亿元，同比增长36.14% [2] 产品结构优化 - 2023年中硼硅模制瓶销量同比增长23.65%，模制瓶系列收入增速为29.36%，支柱产品中硼硅模制瓶占比提升，产品结构优化 [3] - 2023年公司开发新产品591个，同比去年增长170%，轻量化模制瓶进一步降低中硼硅模制瓶的生产成本 [3] 成本控制与智能化生产 - 2023年和2024年一季度综合毛利率分别为28.03%和30.59%，保持较高水平 [3] - 公司推进生产自动化，上马自动码垛、托盘自动包装线等，降低人工成本 [3] - 随着产品制造全过程信息化和大数据管理等智能化工厂建设的推进，公司将进一步提高生产效率、提高设备利用率、降低人工等，达到降本增效的目的 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年净利润分别为10.21、12.57和15.55亿元，对应EPS分别为1.54、1.89和2.34元，对应PE值分别为18.52、15.03和12.16倍 [4] - 预计2024-2026年营业收入分别为5784.20、6754.23和7970.81百万元，同比增长16.10%、16.77%和18.01% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1020.68、1257.18和1554.71百万元，同比增长31.56%、23.17%和23.67% [9] 财务指标预测 - 2024-2026年净资产收益率（ROE）预计分别为12.23%、13.46%和14.71% [9] - 2024-2026年毛利率预计分别为32.10%、33.28%和34.37% [9] - 2024-2026年净利率预计分别为17.65%、18.61%和19.51% [9] 市场竞争力 - 公司作为中硼硅模制瓶的绝对龙头，随着产能的释放规模成本优势也会逐步提升 [3] - 公司依靠规模优势能够较好地满足客户及时大量供货需求，同时还有不同种类、完整的产品线以及不断研发的能够满足客户不同的需求，为客户提供及时稳定的供货，提升客户粘性 [3] 公司简介 - 公司主营业务为各种药用玻璃包装产品的研发、生产和销售，产品包括模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶、丁基胶塞、铝塑盖塑料瓶、预灌封等，千余种规格，涵盖从玻璃瓶到丁基胶塞、到铝塑组合盖一整套的药用包装产品,在行业内具有规模优势 [7]