报告公司投资评级 - 维持买入 -A 的投资评级，给予 2024 年 21 倍的市盈率，6 个月目标价为 65.56 元 [2][7] 报告的核心观点 - 小熊电器 2024 年 Q1 收入和归母净利润同比下降，但随着拓展新品类和发力海外市场，收入有望恢复快速增长 [1] - 小熊是业内领先线上小家电公司，具备捕捉需求能力，正走向产品精品化，随着行业需求复苏和原材料成本下行，盈利能力将持续改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024Q1 收入 11.9 亿元，YoY -4.6%；归母净利润 1.5 亿元，YoY -8.5% [1] - 2024Q1 毛利率同比 -1.2pct，归母净利率同比 -0.5pct，净利率降幅小于毛利率因增值税加计抵减和存货跌价准备减少 [2] - 2024Q1 经营性现金流净额同比 -0.8 亿元，销售商品、提供劳务收到现金同比 -0.9 亿元 [6] 收入下降原因 - 国内厨房小家电行业需求低迷，2024Q1 线上厨房小家电销售额 YoY -13% [5] - 小家电行业价格竞争激烈，公司销售均价承压，2024Q1 淘系平台销售均价 YoY -3% [5] - 2024Q1 淘系/京东/抖音平台线上销售额分别 YoY +11%/-22%/-52% [5] 财务指标预测 - 预计 2024 - 2026 年主营收入分别为 51.9 亿、57.7 亿、64.0 亿元，净利润分别为 4.9 亿、5.4 亿、6.0 亿元 [10][19] - 预计 2024 - 2026 年 EPS 分别为 3.12 元、3.45 元、3.82 元 [2][10][19] 股价表现 - 给出 2023 年 4 月至 2024 年 4 月小熊电器与沪深 300 股价表现对比图 [3] 其他指标 - 股息收益率 2022 - 2026 年分别为 1.4%、2.2%、2.6%、2.8%、3.1% [11] - ROIC 2022 - 2026 年分别为 16.0%、13.7%、14.6%、11.2%、13.2% [11]