投资评级 - 报告维持赛轮轮胎的"买入"评级 [3][8] 核心观点 - 赛轮轮胎2023年业绩表现亮眼 收入259.78亿元同比增长18.61% 归母净利润30.91亿元同比增长132% [3] - 2024年一季度延续高增长 收入72.96亿元同比增长35.84% 归母净利润10.34亿元同比增长191% [3] - 公司全球化布局持续推进 柬埔寨、越南、墨西哥、印尼等地新建产能 提升全球竞争力 [7] 财务表现 - 2023年公司毛利率显著改善 达到27.64% 同比提升9.22个百分点 主要受益于行业景气度上行及原材料成本下降 [4] - 2024Q1毛利率27.68% 同比提升7.36个百分点 但环比下降5.9个百分点 [6] - 2024Q1净利率14.39% 同比提升7.52个百分点 环比下降1.38个百分点 [6] 经营情况 - 2023年轮胎产量5863.54万条 同比增长35.71% 销量5578.63万条 同比增长27.07% [4] - 2024Q1轮胎销量1658.17万条 同比增长43.7% 环比增长11.1% [5] - 2023年主要原材料价格下降 天然橡胶/合成橡胶/钢丝帘线/炭黑价格同比分别下降10.1%/4.28%/11.42%/10.61% [4] 未来展望 - 预计2024-2026年收入分别为328.8亿元、381.6亿元、411.5亿元 同比增长26.6%、16.1%、7.8% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为40.49亿元、48.84亿元、54.72亿元 同比增长31.0%、20.6%、12.0% [8] - 预计2024-2026年EPS分别为1.23元、1.49元、1.66元 对应PE分别为13.4倍、11.1倍、9.9倍 [8]