投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 核心观点 - 2024年一季度公司实现营收16.18亿元，同比增长51.09%，环比增长35.28%；归母净利润2.46亿元，同比增长42.21%，环比增长148.48%；扣非归母净利润2.39亿元，同比增长55.67%，环比增长227.40% [2] - 前驱体产品产能持续爬坡，光刻胶取得突破性进展，OLED用低温RGB光刻胶和先进封装用光刻胶已进入客户端测试导入阶段 [2] - LNG业务在手订单充足，绝缘板第二工厂建设基本完成，RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线完成建设并试生产 [2] - 预计2024/2025/2026年实现营收69.22/83.98/100.20亿元，归母净利润9.88/12.22/14.75亿元，对应PE分别为29/23/19倍 [2] 财务数据 - 2024年一季度毛利率30.50%，同比下滑1.97pct，环比增长0.77pct [2] - 预计2024/2025/2026年营业收入增长率分别为46.09%/21.32%/19.32%，净利润增长率分别为70.41%/23.77%/20.70% [6] - 预计2024/2025/2026年毛利率分别为31.25%/31.56%/31.53%，净利润率分别为14.27%/14.55%/14.72% [6] - 预计2024/2025/2026年每股收益分别为2.07/2.57/3.10元，PE分别为29/23/19倍 [3][7] 业务进展 - 前驱体材料方面，公司基本实现了12寸大客户群体的全面覆盖，江苏先科宜兴生产基地建设顺利，硅类前驱体产品已稳定出货 [2] - 光刻胶方面，公司拓展了OCPS光刻胶领域，进一步完善了光刻胶产品线，2023年度持续为京东方、华星光电、惠科、三星电子、LG等世界领先面板制造企业提供产品服务 [2] - LNG业务方面，公司与大连船舶重工集团有限公司、招商局重工（江苏）有限公司、扬子江船业等国内大型船舶制造厂签署了关于大型LNG运输船及集装箱船燃料舱液货围护系统施工合同 [2] 估值与预测 - 当前股价60.13元，对应2024/2025/2026年PE分别为29/23/19倍 [3] - 预计2024/2025/2026年每股净资产分别为16.02/17.98/20.32元，PB分别为3.8/3.3/3.0倍 [7] - 预计2024/2025/2026年每股经营现金流分别为2.07/2.94/3.54元，每股股利分别为0.61/0.76/0.92元 [7]