报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司在持续巩固光通信、海外电力工程、汽车线束等传统业务市场地位的同时,加速推进光芯片&高温超导等高技术壁垒领域的快速发展,未来成长空间广阔 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.23/3.83/6.14亿元,对应PE倍数为27X/16X/10X [2] 公司业绩分析 1) 光通信行业需求波动、信用减值损失同比增加等因素导致公司业绩短期承压 [1] - 2023年公司归母净利润同比下降79.82%,主要原因包括上年度转让上海珺驷80%股权导致2022年度归母净利润增加1.28亿元,本年度信用减值损失同比增加4384.90万元,光通信板块订单未达预期,整体毛利率同比下降 [1] 2) 新兴领域光芯片&超导加速推进,聚焦突破 [1] - 光芯片方面,公司在无源波分Filter（滤波片）芯片、AWG（阵列波导光栅）芯片、有源激光器芯片三个细分市场均有布局,实现了100G DWDM（密集波分复用）及各类跳片芯片的批量化生产 [1] - 超导方面,公司加速推进高温超导带材在磁约束可控核聚变、超导感应加热、磁拉单晶和超导电缆等领域的应用,当前持续扩充二代高温超导带材产能 [1] 财务数据分析 1) 2023年公司实现营收43.45亿元,同比增长2.78% [1] 2) 2023年实现归母净利润4325.03万元,同比下降79.82% [1] 3) 2023年实现扣非归母净利润682.14万元,同比下降88.91% [1] 4) 2024-2026年预计公司归母净利润分别为2.23/3.83/6.14亿元,对应PE倍数为27X/16X/10X [2]