报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 宏微科技2023年营收和归母净利润同比增长，但2024年一季度业绩承压，营收和归母净利润同比下降，主要因行业景气度波动和高研发费用投入 [1] - 公司在光伏和车规领域不断突破，产品持续放量，为未来销售增长提供动力 [1] - 公司研发投入持续加大，促进产品迭代，募投项目助力扩充产能，深化主营业务发展 [1] - 当前公司芯片自研比例逐步提升，下游客户与收入结构不断优化，预计2024 - 2026年归母净利润为0.69/1.31/1.86亿元，当前市值对应PE为55/29/20倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年公司实现营收15.05亿元，同比增长62.48%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长47.63% [1] - 2024年一季度单季度公司实现营收2.46亿元，同比下降25.59%，环比下降33.27%；实现归母净利润 - 0.02亿元，同比下降105.56%，环比下降105.60% [1] 行业影响 - 行业景气度波动，导致公司2024年一季度营收、毛利率承压，利润转亏 [1] 业务突破 - 光伏方面，2023年营收同比增长106.15%，12寸1200VM7i芯片完成开发和验证，400A/650V三电平定制模块已批量交付，产能稳定 [1] - 新能源汽车方面，营收同比增长149.65%，车规750VM7i IGBT芯片和配套FRD芯片完成车规认证并大规模交付，400 - 800A/750V双面散热模块进入大批量生产阶段 [1] 研发与产能 - 2023年公司研发投入同比增长68.17%，新增产品120余款，围绕多项核心技术创新，与科研院所和海外机构合作，布局下一代化合物半导体芯片及封装技术 [1] - “新型电力半导体器件产业基地项目”及“研发中心建设项目”已完成，2023年7月发行可转债用于“车规级功率半导体分立器件生产研发项目（一期）”，建成后将形成每年240万块车规级功率半导体分立器件的生产能力 [1] 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,505|1,654|2,076|2,659| |增长率（%）|62.5|9.9|25.5|28.1| |归属母公司股东净利润（百万元）|116|69|131|186| |增长率（ %）|47.6|-40.7|89.9|42.5| |每股收益（元）|0.76|0.45|0.86|1.23| |PE|33|55|29|20| |PB|3.3|3.1|2.9|2.6| [1]