报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 电科网安2023年实现营收30.73亿元，同比减少10.62%；归母净利润3.49亿元，同比增长13.74%，符合市场预期。2024年Q1实现营收1.28亿元，同比减少68.94%，归母净利润-1.94亿元，亏损同比扩大423.69%，低于市场预期。[1] 盈利预测与投资评级 - 国家政策、信息化发展和业务布局拓展有望继续推动公司发展，考虑到整体安全需求的恢复进度，下调公司2024-2025年EPS预测由0.62/0.79到0.51/0.63元，预测2026年EPS为0.77元。维持“买入”评级。[2] 财务数据 - 2023年营业总收入为30.73亿元，同比减少10.62%；归母净利润为3.49亿元，同比增长13.74%。2024年预测营业总收入为36.79亿元，同比增长19.73%；归母净利润为4.29亿元，同比增长22.97%。2025年预测营业总收入为44.05亿元，同比增长19.74%；归母净利润为5.32亿元，同比增长23.97%。2026年预测营业总收入为52.75亿元，同比增长19.75%；归母净利润为6.51亿元，同比增长22.53%。[3] 毛利率和费用率 - 2023年毛利率为42.33%，同比增加5.65个百分点。销售费用率为11.61%，同比增加1.89个百分点；管理费用率为5.82%，同比增加0.58个百分点；研发费用率为13.76%，同比增加2.89个百分点。[1] 新业务布局 - 面对数字中国发展过程中的新设施新要素、新场景新业务安全需求，公司大力开展在车联网安全、卫星互联网、人工智能、云安全等方面的产品布局。[1] - 车联网安全方面，围绕“车、路、云、网”的一体化安全需求，开展智能车联网安全技术研究和产品研制。[1] - 卫星互联网安全方面，围绕卫星终端、卫星自身、天地链路、地面设施、应用和数据等各方面安全保障需求，开展卫星互联网天地异构多网融合的身份认证和密钥管理、用户差异化需求的安全资源保障等关键技术研究。[1] - 人工智能方面，致力于人工智能赋能数据安全，开展面向安全领域的生成式AI大模型技术研究，并围绕“智能应用+智能安全”的核心需求自研AI人工智能平台，提升安全数据处理、安全模型构建、模型推理赋能等能力。[1] - 云安全方面，承担专用领域云安全应用示范项目，通过与近20家厂商的生态聚能，形成桌面虚拟化等产品研制及可复制推广的信创云安全总体方案，并获取首批桌面虚拟化和服务器虚拟化等相关产品资质。[1]