投资评级 - 报告对渝农商行的投资评级为"增持"，并维持该评级 [1][3] 核心观点 - 2024年一季度渝农商行净利润同比下降10.8%，主要由于上年同期大额不良资产处置收回导致的高基数影响 [1] - 拨备前净利润同比增长5.4%，显示公司盈利能力有所改善 [1] - 一季度营收同比下降2.9%，但降幅较2023年全年收窄0.7个百分点 [1] - 非息收入表现亮眼，其他非息收入同比增长47%，手续费及其他佣金收入同比增长0.2% [1] - 净利息收入同比下降9.2%，主要受净息差收窄影响 [1] - 资产质量稳健，2024年3月末不良贷款率1.19%，拨备覆盖率367.5% [1] 财务表现 - 2024年一季度实现营收71.3亿元，归母净利润35.2亿元 [1] - 全年加权平均ROE为12.01%，同比下降2.66个百分点 [1] - 期末资产总额1.49万亿元，较年初增长3.5% [1] - 贷款余额0.70万亿元，较年初增长3.0% [1] - 存款余额0.95万亿元，较年初增长3.5% [1] - 成本收入比同比下降5.8个百分点至27.2% [1] 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为118/130/143亿元，同比增速8.4%/9.6%/10.0% [1] - 预计2024-2026年摊薄EPS为1.02/1.12/1.24元 [1] - 当前股价对应PE为4.2/3.8/3.5x，PB为0.39/0.36/0.34x [1] 财务指标 - 2024E营业收入预计为283.59亿元，同比增长1.4% [4] - 2024E净利润预计为118.17亿元，同比增长8.4% [4] - 2024E总资产收益率预计为0.81%，净资产收益率预计为10.1% [4] - 2024E市盈率预计为4.2x，市净率预计为0.39x [4] - 2024E不良贷款率预计为1.14%，拨备覆盖率预计为373% [5]