报告公司投资评级 - 买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 捷捷微电一季度毛利率环比增加4.8pct，业绩步入改善区间 [1] - 公司主要从事功率半导体器件开发，随着需求回暖与产品结构优化，业绩逐步改善 [1] - 8英寸产线需求饱满，6英寸产线产品矩阵逐步丰富 [2] - 23年研发投入同比增长20.78%，封测产业化项目同步推进 [3] - 下调公司24-25年归母净利润，预计24-26年公司有望实现归母净利润2.8/3.2/3.5(YoY+30%/12%/11%)，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司一季度业绩 - 1Q24单季度实现营收5.2亿元(YoY+28.8%，QoQ-23.6%)，扣非归母净利润0.50亿元(YoY+80.9%，QoQ-45.2%)，毛利率38%(YoY+3.16pct，QoQ+4.8pct) [1] 产品营收结构 - 晶闸管(芯片+器件)营收4.59亿(YoY+13.45%，占比21.79%)，毛利率49.00% [1] - 防护器件(芯片+器件)营收7.46亿(YoY+25.32%，占比35.41%)，毛利率35.73% [1] - MOSFET(芯片+器件)营收8.83亿(YoY+10.05%，占比41.92%)，毛利率23.78% [1] 产线情况 - 8英寸产线出片量超8万片/月，TrenchMOSFET、SGTMOSFET收入好于预期，产品线单价上调5%-10%，客户需求预期稳定 [2] - 6英寸产线产出约1万片/月，产品矩阵逐步丰富 [2] 研发投入 - 23年研发投入占比为12.21%，聚焦SGT MOS、IGBT、Trench MOS和WLCSP MOS等产品的开发 [3] - 部分车规级SGTMOS产品已在新能源车上实现车用 [3] 封测产业化项目 - 预计项目建成后可实现年产1900kk车规级大功率器件DFN系列产品、120kk TOLL系列产品、90kk LFPACK系列产品以及60kk WCSP电源器件产品 [3] 财务预测 - 预计24-26年公司有望实现归母净利润2.8/3.2/3.5(YoY+30%/12%/11%)，对应24-26年PE分别为42/38/34倍 [4] - 2024E-2026E营业收入分别为2537/2903/3255百万元，净利润分别为284/319/352百万元 [5]